冠華國際（539）的成衣製品銷售，去年度下半年不特銷售減少，利潤率更顯著下跌。
截至3月止年度，冠華盈利3.417億元，增長11.8%，每股盈利51.4仙，已派中期息8仙，將派末期息6.8仙，全年股息14.8仙，增加5.7%。
去年冠華銷售額增長5.4%，銷售成本增6.4%，毛利只增1.5%，毛利率由19.2%降至18.5%（上半年度為18.7%），冠華形容油價急升亦抬高人造紗、染料及其他原材料之成本，以至環保措施、勞動法的頒佈及人民幣升值，均影響毛利。
成衣業務明顯轉差
針織布料及色紗銷售增2.5%，分類業績增8.9%，反映邊際利潤率仍升。成衣製品銷售增11.3%，分類業績跌32%，上半年度仍在上升，下半年顯著變化，銷售較上半年跌8%，分類業績較上半年下滑64%，邊際利潤率由上年度的7.3%跌至4.5%，其中下半年度只有2.5%。冠華只解釋貿易環境艱難及不利經濟因素導致定單波動，加上價格競爭，影響利潤。上半年製衣業績為4703萬元，下半年僅1676萬元。
冠華去年的其他收入，增加60%或2739萬元，未有詳細數字，但已包括衍生金融工具收益及變動收益，亦包括結構性借貸及結構性存款的公平值變動收益，共達4168萬元，而上年度只有533萬元收益，以及結構性借貸公平值變動虧損836萬元。
其他支出，銷售及分銷成本減17%，行政費用增16.7%，兩者合計仍增5.6%，所佔營業額比重與上年相同，融資成本增3.4%，而借貸則增24.8%，已受惠於利率下跌。
除稅前盈利增4.6%至3.878億元，即增加1710萬元，而其他收入已增2739萬元，反映除稅前業務利潤已在下跌，而稅項減少28.7%，少數股東應佔盈利減少，也有助於冠華股東應佔盈利的增長，因此冠華業績增長有值得商榷之處。
不斷發展借貸續增
冠華不斷發展，去年資本支出達4.25億元，因而繼續增加借貸，去年淨借貸比率71%，是相當高水平，今年支出將減至1.78億元，亦已協議出售物業套現2.38億元，未來或將緩緩改善。冠華現價1.89元，PE3.67倍，息率7.8厘，PE的計算雖有待調整，仍屬高息率低PE股份，而且P/B只有0.54倍，但紡織成衣股評價特低，冠華慣例亦低於同業，就去年下半年度成衣業務逆轉看，應作保留。