國際視野:非常手段 委曲求全 - 王冠一

國際視野:非常手段 委曲求全 - 王冠一

面對投資者信心虛怯,美國財長保爾森於周日匆匆推出3項措施,希望可以穩定市場。此3項措施包括:向國會尋求增加房利美和房貸美信貸額的權力,在兩家機構22.5億美元的信貸額之上再增加,為期18個月,若有需要,將容許財政部購入兩家機構的股票;以及聯儲局宣佈兩家機構可以直接向貼現窗融資。今次是保爾森上任以來首度於周日發表緊急措施,由此可見今次危機事態之嚴重。

牽連甚廣 不得不救

即使保爾森正在着手修訂條例,希望任由經營不善的投資銀行倒閉,避免出現「不容許超級企業倒閉」(toobigtofall),變相鼓勵不顧後果投資的道德風險,但今次的房利美和房貸美還是不得不救,因為實在牽連太廣。
美國全國約12萬億美元樓按貸款中,這兩家半官方機構佔去了5萬億,其所發行的5萬億債券,更有不少其他國家的央行持有,一旦其中一家倒閉,不但會影響美債的信譽,搖搖欲墜的美國樓市失去了大水喉,隨時會急轉直下,復蘇更是遙遙無期,美國經濟極可能會出現30年代以來僅見的另一次大蕭條。為人為己,美國政府又豈能袖手旁觀?

認購短債 曲線救市

急於出手的原因,是房貸美周一發行30億美元的短債,若認購反應冷淡,市場對兩家半官方按揭機構集資能力不足的疑慮變成事實,對美股和美國經濟將會造成無法彌補的傷害,故保爾森不得不委曲求全,果斷地及早出招。
全球最大債基金PIMCO建議房貸美發行優先股讓政府認購,保爾森可避免違背不犯上「打救投資失誤股東」的道德風險之餘,美政府亦可曲線救市,可稱一舉兩得。