上周初，巿場傳出美國兩大房地產信貸公司房利美及房貸美季度業績欠佳，需要在市場上進行集資，觸發投資者再度關注信貸問題，拖累亞洲區內股市一度出現小股災，恒指亦一度跌至接近21000點重要支持位。投資者需要留意那些因素呢？筆都認為，信貸問題、美國企業季度盈利、油價走勢及內地A股市場走勢等因素，將主宰後巿走勢。
美國聯儲局主席伯南克表示，聯儲局正密切注視金融市場狀況，並積極研究多項穩定市場措施，包括延長向投資銀行提供緊急貸款的計劃至明年。這項訊息不但可紓緩投資者短期對信貸問題的憂慮；同時，市場亦理解為聯儲局在未來半年不會加息，為金融類股份一度帶來支持。
不過，投資者不要忽視美林、摩根大通及花旗等大型金融企業將於本周公佈季度業績；若業績遜於市場預期，或會再度惹來沽售壓力，美股短期走勢仍會波動。
油價亦是另一個左右環球股巿走勢的重要因素。受八國領袖高峯會高度關注高油價，以及颶風貝爾薩可能吹襲墨西哥灣產油設施的機會降低等因素影響，油價於上周初一連兩個交易日大幅急挫。筆者認為，油價一旦確認見頂回落，將可令投資者把資金從商品巿場抽離及重返股票巿場，屆時期油的好倉盤便會加快平倉，令油價回落幅度加快。然而，伊朗上周三試射導彈，為中東地緣政治增添了緊張氣氛，成為油價能否回落的變數。
上述三個因素仍然未明朗，繼續困擾環球股巿。反而，筆者覺得內地A股巿場有好轉迹象，巿場憧憬內地下半年會放寬宏調措施，投資者入巿態度轉趨積極，上海交易巿場上周三成交金額增至超過1000億元人民幣。
筆者認為，內地下半年放寬宏調措施的客觀條件存在，內地下半年出口往歐洲及美國的增長幅度勢將放慢，內地股巿及樓巿大幅下挫令財富效應減退，對消費巿場有一定的負面影響，下半年經濟增長存在滑坡的風險。因此，筆者相信，只要通脹情況受控，下半年有機會放寬宏調措施，確保經濟保持穩定增長。
盈喜股工行可考慮
外圍巿況未明，港股暫難擺脫大上大落格局，惟內地股巿逐漸回穩，將對港股在低位有支持，尤其是中資股，博反彈的投資者可優先考慮盈喜股。工商銀行（1398）月初發出盈喜，預期08年度上半年盈利增長超過50%。雖然下半年銀行業仍會面對挑戰，盈利增長步伐或會輕微放緩，但筆者預計，08年度全年每股盈利增幅可望介乎40%至45%，08年預期PE不足14倍，估值吸引，可候回落至5.2元附近吸納，中線目標6元，止蝕4.8元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者之客戶目前持有工商銀行（1398）股份。