投資者憂慮油價高企可能影響經濟增長前景，及預期金融業可能持續受信貸損失所困擾，單是過去一個月，環球股市跌幅已高達9%，亞太區股市更達14%。不過，只要分散投資，謹慎平衡風險，現時市況下仍不乏投資機會。
現時環球股市的市賬率為2.1倍，由年初至今回落近15%，較自90年至今的平均值為低。花旗分析員認為今年環球經濟增長雖會放緩，但仍可錄得增長達3%，故相信現時環球股市估值已經充份反映環球經濟放緩的負面影響。不過，在投資者仍然對今年企業盈利持觀望態度下，環球股市可能會於今年持續波動，對於較保守的投資者而言，同時投資於股票及債券的環球均衡基金，會是較低風險參與環球股市的方法。
事實上，環球經濟及股市在油價高企下表現各異，其中以天然資源豐富的新興市場所受的負面影響較少，當中包括全球第二大石油出口國俄羅斯、東歐及拉丁美洲等，以上地區股市的年初至今表現，均較環球股市為佳。就上述的資源出口地區而言，花旗分析員較偏好東歐，認為現時該區股市估值合理，增長前景理想。拉丁美洲方面，現時市賬率仍高達2.8倍，較新興市場的2.2倍市賬率存有28%的溢價，估值未算吸引。
新興市場債券息率較高
至於以入口石油為主的亞洲經濟體系，今年將受通脹升溫及外圍經濟放緩的雙重夾擊，即使預期今年經濟增長可達7.5%，但因企業難以將成本轉嫁予消費者，令盈利受壓，故短期亞太區股市可能持續波動。投資者如欲參與亞洲股市，可考慮專門投資於估值偏低的高息股票基金，該類基金年初至今的跌幅較亞太區股市少近一半，反映估值偏低的高息股有較佳的防守性。
如上文所述，今年可能以東歐股市前景較佳，不過，於現時波動市況下投資股票，難免增加心理壓力，如欲以較低風險參與新興市場的強勁經濟增長，投資者可考慮通過新興市場債券進行。現時新興市場息率一般較成熟市場為高，就以拉丁美洲國家的巴西及墨西哥為例，現時官方利率為12.25%及7.75%，較美國、歐元區及英國的官方利率為高，投資於新興市場債券有利捕捉較高的息率回報。
另一方面，新興市場經濟增長較成熟市場為佳（見下圖），有利吸引外資流入，加上息差優勢的支持下，花旗分析員預期今年新興市場貨幣兌美元可溫和升值。
總括而言，環球平衡基金、新興市場債券基金均是在現時波動市況下的投資選擇，因應投資者的風險承受能力，適量將上述基金加入投資組合，亦有助降低投資組合風險，及增加長線回報潛力。
張敏華Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管