國際能源機構（IEA）預計，未來石油供應將難以配合需求增長，油供應預計於2010年達高峯，比需求多出250萬桶，但是往後三年將逐步回落至每日少於100萬桶。在結構性供求失衡及地緣政局不明朗的情況下，油價短期難見回落。
俄羅斯、中東及拉美地區，最能受惠商品價格上升，預計今年亦可維持強勁的經濟增長，惟央行需面對物價高漲的難題，股市尚可守住升幅。高通脹問題亦發生於印尼、菲律賓、越南及泰國，該等地區的通脹率接近雙位數，料今年內加息的機會較大。
食品價調整紓緩通脹
基於新興亞洲通脹問題主要是由食品的漲價造成，隨着越南及泰國收成而漸趨穩定，近日粗米的期貨價格已出現調整，通脹可望於下半年得到紓緩。相對經濟發展較成熟的國家如韓國、台灣、香港等，雖依靠油的入口或令經常賬狀況轉差，但面對通脹襲擊的抵抗力相對較強。
至於印度的貿赤問題，因對原油入口的依賴度超過7成，而近兩年農產品的自給率下降，需要大量進口糧食；加上印度盧比第二季貶值加劇，令入口商品的價格壓力百上加斤。印度央行7月底議息前，兩度將基準回購利率調高，使其現時高企於8.5%，而銀行現金儲備率繼6月被調升50個基點後，亦有機會再被調高，令經濟前景蒙上陰霾。
中港市盈率回落低位
相比之下，人民幣兌美元滙率今年已升逾6%，中央對於通脹率於4月份創新高，調控的取態當然不容放鬆。目前中國出口增長前景仍樂觀，外滙儲備充裕，允許人民幣適當地升值，選擇犧牲部份經濟增長動力，換取壓低通脹的可能；對於急升的油價，中央於6月份開始減低對燃油價格的補貼，除可減低財政上的壓力，還可用來補貼其他民生基本需要的消費，亦可減低煉油、電廠企業的虧損。
經過中、港股市急跌，兩市市盈率回落，長期投資價值漸現。惟低市盈率仍需盈利增長的支持，多間中資股中期業績公佈前夕發出盈利預警，不過整體盈利仍預計有雙位數增長，不過在高油價及外圍經濟等不明朗因素下，令多數投資者，都對下半年內地股市趨勢未敢樂觀。現階段的投資以避險及保本為前提，商品的投資亦宜以適當的比例，不宜佔投資組合過多的比重，為第三季股市有可能出現的反彈作好準備。
富邦銀行（香港）
第一副總裁兼投資策略及研究部主管潘國光