富士高(927)上年度盈利倒退,令市場失望,但由於股價已反映,往績PE已低到4.6倍,展望前景,盈利可重拾升軌,股價亦可望由低位回升。
08年度(3月年結),富士高營業額16.16億元,減3.7%,獲利1.38億元,減少13.3%,每股盈利36.3仙,減14.4%,派末期息5仙(與前相同)及特別股息5仙(增1仙),全年派15仙。盈利倒退,主要係通訊產品銷售減少,以及滙兌損失有1750多萬元。
通訊產品業務雖處於開發新產品的過渡期,但仍是集團最大收入來源,佔總營業額31.4%。而音響產品、多媒體產品、電子產品及配件,以及電聲零件,分別佔營業額28.1%、9.2%、28.9%及2.4%。
集團與一家歐洲流動電話製造商共同開發新產品,但處於過渡期,導致銷售額僅錄得5.07億元,減少16%,分部業績4677萬元,減少16.5%,隨着多款新型號產品推出,預期未來數年,此部門將可帶來可觀盈利貢獻。
投放資源加強研發
音響產品表現最突出,營業額4.54億元,上升7.81%,分部業績9141萬元,減2.1%,係各部門中減幅最小的。集團除加強與美國一家優質音響品牌合作外,並會推出功能更卓越的產品,提高售價及毛利率。
多媒體產品營業額1.48億元,升2.5%,分部業績1407萬元,減28.7%,電聲零件營業額3950萬元,減57.9%,分部業績697萬元,減少56.9%;電子產品、配件及其他營業額7.4億元,減6.2%,分部業績3621萬元,減14.7%。
由於市場預期對微軟Xbox360遊戲機配套耳機需求仍然殷切,以及一家全球多媒體產品製造商對可應用於即時訊息、網上遊戲卡及其他網上應用系統的耳機需求持續增長,多媒體業務範疇可獲進一步擴展。
整體而言,集團對業務前景樂觀,並會由主力擴展客戶基礎轉移至投放更多資源於研發方面,藉此豐富及提升產品系列,估計09年度盈利可回升到1.6億元,每股盈利0.42元,下年度可再上升至0.45元,以6倍PE計,1年目標價為2.70元。中線持有,財息兼收。