神州數碼（861）公佈業績後，表現頗為反覆，表面增長相當強勁，而撇除外滙收益，增長只是平平。
截至今年3月止年度，盈利4.01億元，增長92.4%，每股盈利43.72仙，增82.8%，每股股息14.55仙，增75.7%。
營業額增長38.65%，毛利增長35.78%，反映毛利率由7.27%降至7.12%，於計及人民幣升值的採購成本影響，則毛利率由7.7%升至7.96%。去年的外滙收益2.938億元，增長168%或1.84億元。
服務業務有改善
銷售及分銷成本增加40%，行政費用增加23.8%，其他營運費用增加45.6%，營運費用總額增加37.7%，增幅高於毛利的增長35.7%。
其他收入及收益增加90%或1.98億元，包括外滙收益2.938億元及政府補貼6445萬元，融資成本增加41.9%或6139萬元。
應佔共控企業虧損減少95.8%至88萬元，應佔聯營公司業績由虧損550萬元轉而獲利1105萬元，共控及聯營公司業績，由上年虧損2638萬元轉而獲利1017萬元，是服務業務轉好所致。
上述其他營運費用的增幅45.6%，並無說明，賬項顯示，應收貿易賬款減值及撇銷，較上年增加136%或8833萬元，相信與其他營運費用有關。
就分類業務而言，分銷營業額增41.83%，於計入滙兌收益後（下同），毛利率由4.94%升至4.99%，業績增長11.2%；系統業務營業額增長32.38%，毛利率由10.53%升至11.15%，業績增長20.9%；服務業務營業額增長38.45%，毛利率由13.69%升至14.65%，業績由虧損2441萬元轉而獲利4713萬元；共控及聯營公司業績轉佳，也是源自服務業務。
神數的借貸淨額增10%，淨借貸比率由26.5%降至21.9%；應收賬及存貸周轉天數分別下降4.66天及1.5天，數據轉佳。
去年神數的增長，實際來自外滙收益及政府補貼的增加，撇除此兩項目帶來的增長，實際盈利約減1800萬元，是真正毛利率下跌，營運費用以至融資成本增加所影響，管理層表示今年營業額及利潤仍會增長，估計與服務業務明顯轉好以及人民幣滙率仍在上升中有關，仍處於有利地位。
業績增長料放緩
近期與美國EMC及蘇州創投分別簽訂無法律約束力的框架協議及諒解備忘錄，建議合作資訊科技服務業務，但未有進一步協議；相信於服務業務轉好後，計劃進一步發展。
神數現價5.05元，PE11.5倍，息率2.8厘，預期今年增長放緩，去年淨收益率只有1.13%，評價不應高，而服務業務的發展，則具概念，適當時候可炒。