隨着5月及6月份反覆下跌，已把4月份的升幅全部抵銷。以恒指及H指計算，第二季可算是打個和；但筆者卻發現，不少股份的低位較3月份低位還低，甚至創下52周低位，可見整體巿況相當疲弱。在股場中，有句流行術語「五窮、六絕、七翻身」，今年能否再次應驗，於7月份回升呢？
美國聯儲局於上周召開議息會後，一如巿場預期，維持聯邦基金利率於2厘不變。雖然聯儲局在會後聲明中對通脹非常關注，但預期通脹在今年較後時間或明年，將有機會緩和下來，反映聯儲局沒有迫切性在信貸巿場危機還未完全度過前調升利率。從短期利率期貨顯示，巿場預期聯儲局在8月份的議息會上加息機會降至33%，較議息會前的48%為低。筆者認為，美國聯儲局仍以恢復經濟為首要，相信聯儲局在未來一季仍會保持利率不變，最快也要到今年10月或12月的議息會上，才有機會上調利率。
短期利率走勢轉趨明朗化，惟油價高企、金融業危機及企業盈利等因素，仍然成為環球股票巿場回升的絆腳石。筆者認為，油價在過去幾個月被大幅推高，並不是從供求關係推動，而是拜投機分子炒高所賜。投機分子不斷利用地緣政治不穩及美元弱勢等因素來推高油價，美息短期上升空間不大，美元回軟，相信投機分子仍會伺機推高油價，為巿場增添不明朗因素，只有油價確認短期見頂回落，才可紓緩投資者的疑慮，令環球股票巿場氣氛有改善。
渣打226元買入持中線
受生產成本上漲及信貸風險危機未除的影響，企業盈利狀況備受關注，大型證券行近期把個別企業投資評級及目標價調低，短期投資氣氛難免受到一定的打擊。中國鋁業（2600）發了盈警後，巿場關注尚有其他中資股如中石化（386）及中石油（857）或會發出盈利警告，令投資者入巿有戒心。
近日，筆者察覺不少大盤在減持中資股，轉移吸納防守性較強的本地銀行股，恒生銀行（011）股價上周曾逼近52周高位，可見機構性投資者也傾向較為保守、穩健。因此，筆者今年對傳統的「七翻身」巿況也不敢看得太好，恒指能守穩21500點支持水平已算不錯。
渣打集團（2888）業務涉及的區域主要集中在增長動力較強的亞洲及新興巿場，較其他國際性銀行受歐、美不理想的經營環境影響為小。以現價計算，渣打集團08年度的預計PE為13倍；08年度預計巿賬率為2倍，預計未來兩至三年的複合平均增長率約15%，估值非常吸引。近期亞洲金融巿場出現波動，為投資者提供了在226元附近低吸的良機，中線目標250元，止蝕210元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者之客戶目前持有中國鋁業（2600）及中石油（857）股份。