寶勝國際（3813）以3.05元上市，首天即破底，最低是上周的2.10元，昨公佈中期業績，與預期相若。
寶勝是裕元（551）成員，是中國領先體育用品零售商，為國際名牌及中國品牌的運動鞋、服裝及配飾的專賣店，也是國際品牌Converse、Wolverine及HushPuppies於中國及大中華區的獨家代理商，於3月底，寶勝與區域合資公司共經營3881間直營店，遍佈中國幾乎所有省分，亦有相當零售加盟店。
全年業績應可超標
截至3月止半年，寶勝盈利3406萬美元（下同），較上年同期增加127.3%，營業額增78.3%，毛利增82.3%，毛利率由36.75%升至37.55%，銷售及經銷開支增加100%，行政開支增83%，應佔聯營公司業績增4.8倍至261萬元，新增共控公司業績929萬元。
寶勝亦設有廠房，但只限於為五個品牌OEM/ODM業務，期內營業額增55%，分部業績增29%。零售業務佔總營業額66.5%，增長83%，分部業績增55%至1664萬元，品牌代理營業額增76%，而分部業績則增66%至1953萬元，毛利率以品牌代理業務至佳。今年底Converse之中國獨家代理協議屆滿，明年起將轉為中國獨家經銷商，條款規定每年設定及更新開設零售店目標，而零售毛利率較低，或會影響利潤。
招股書預期今年9月止年度，盈利不少於6800萬元，半年已是3406萬元，相信奧運會開幕前後銷售更佳，業績應可超標。
寶勝上市集資，計劃用14.48億港元償還貸款，約8.2億港元用於擴展零售網絡，前者將可減少利息支出，後者應有助於業績增長。寶勝的策略以繼續擴張為主，將設立運動城及綜合品牌商店。
增長勁現價稍偏低
為協助成員公司發展，寶勝提供財政協助，為此，寶勝獲得15間區域合資公司及3間非全資子公司的購股權，於適當時候購入股權。目前寶勝正監察該等公司中，待合乎經濟效益後才決定所使認股權。此項安排，對寶勝的未來發展頗有幫助，除抵銷品牌代理轉為經銷影響外，甚至可以確保未來增長。
現價2.3元，預期PE15.5倍，寶勝已躋身運動產品零售前列，未來增長仍將強勁，目前PE已稍偏低，相信2.1元已是低位，可以逢低收集看中線。