新世界中國(917)計劃重組若干物業權益,以便於適當時候注入深圳上市公司,以達致A股上市目標。
重組權益的3項上海物業,資產值約59.30億港元,重組前分別由新中及董事杜惠愷持有不同股權,重組計劃是成立新中地產持有3項物業,按資產值計,新中佔新中地產56.46%,杜惠愷佔43.54%,未來的發展,或將3項物業注入一間深圳上市公司,屆時上市公司將由新中地產控制,該深圳上市公司因財政影響在重組中,據報與新中達成共識,但仍未協議。
加速發展 資金需求殷
新中的安排,目標是於A股上市,暫時來看,只是形象問題,但於A股上市,亦不一定形象轉佳,至於多一集資平台,暫時也是想當然,於任何股市集資,必須市場形勢配合,如說多一集資平台,亦只是長遠計劃,因此,新中的計劃,並未對股價帶來反應,疲弱依然。
新中是一家最早進軍內地樓市的本港上市公司,由於早年圈地的政策,土地成本特低,近年土地價格急升,資產豐厚,而土地政策的改變,亦促成新中的囤積策略改為較進取發展,因而對資金需求殷切,以應付繳交地價及發展,經過集資後,新中去年底的淨借貸仍達70億元以上。去年起內地樓市出現變動,銷售速度緩慢,對資金需求更殷,而新中借貸雖多,資產亦龐大,淨借貸比率只是26%水平,壓力仍非大,未來則看樓市形勢而定,但亦可以對深圳上市公司注資,因該公司規模不大,新中可以承擔。
新中的計劃,是一種策略,基本上對其經營並無影響,即使重組權益時導致會計上出售及收購的處理,亦只是特殊項目。
新中至今年6月止年度,將完成物業1076萬方呎,已預售73%,相信業績較上年度為佳,而內房股的表現,不在於過去業績,而在於未來展望,目前情況不明,宜採保留態度。新中的PE,遠低於同業的龍頭,主要是市場對其售樓能力有所懷疑。
樓市欠佳 折讓難收窄
於資產方面,由於土地儲備達2.8億方呎,平均成本仍然相當低,如作重估,會有龐大增值,於完成物業出售時,將可錄得相當毛利率,近半年的毛利率,仍然維持於33%水平,問題是物業銷售的進度而已。
新中現價4.27元,往績PE36.5倍(不計特殊項目),息率1.8厘,今年度業績不作估計,展望暫不明朗,雖較賬面資產值折讓40%,實際折讓更大,而樓市不明朗,折讓難收窄,即使於A股上市,也無幫助,不宜為其財技而有所憧憬。