美國財長保爾森（HenryPaulson）在5月中表示，金融市場正逐步擺脫信貸危機，並已經捱過了最艱難的日子。他又大發偉論說，聯邦儲備局決定拯救貝爾斯登（BearStearns），並向其他投資銀行提供應急資金，是危機得以紓緩的「轉捩點」。
然而，市場人士似乎不太認同保爾森的觀點。當保爾森發表其「危機緩和論」之後，美國的費城銀行股指數不升反跌。我要補充一點，如果以歐元而不是美元作單位的話，該指數的跌勢更加慘不忍睹。
除了股壇人士不賣保爾森的賬，其他與保爾森持相反意見的人，不少是站在前線、並擁有第一手資料的金融分析師。
RBCCapital的卡西廸自創的「德薩斯比率（TexasRatio）」，就是把不良資產的總和，除以實質（有形）資產與貸款虧損撥備之和，得出的數字可反映潛在的信貸問題。
根據卡西廸的解釋，在上世紀80年代尾至90年代初，該比率超越100%，這正正是銀行爆煲的明確警號。
不良資產貸款飛升
而他的論點可以歸納為：在未來12至18個月裏，銀行業將要面對的更大問題，就是信貸情況惡化。住宅按揭拖欠正處於歷史高峯，房屋貸款壞賬又不斷增加，而那些把資源過度投放於美國物業市場的貸款機構，所承擔的不良資產貸款更像火箭般飛升。
正值美國經濟放緩的日子，這股風暴將會吹到商用和工業用物業信貸的領域。假如一家企業的德薩斯比率高於100%，而不良資產比率又超過10%，出事的風險將較高。
在現階段，按照我們的推測，未來兩至三年將會有150家銀行出現困難。隨着市場人士恐會在未來12個月陸續離棄銀行股，相關股票的股價相信會「難逃一瀉」，所以投資者如今應該着手減持銀行股。
AIG見九年新低價
其實，除了銀行股，還有投資銀行、私人財務公司和保險公司的股票，都屬於高危一族。今年5月底，美國國際集團（AIG）不就是挫見9年來新低價嗎！
根據卡西廸的意見，德薩斯比率最差的十家銀行依次序為：NationalCityCorp、FirstBanCorp、CitizensRepublicBancorp、UCBHHoldings、FirstHorizonNationalCorp、PopularInc、FifthThirdBanc、ColonialBancGroup、SunTrustBanks和WachoviaCorp。
不用多講，大型銀行在衍生工具市場有相當多的投資，而該等投資隨時有爆煲之虞。
或許衍生工具市場其實早已爆煲，但是由於美國政府隱瞞了一些矚目驚心的經濟數據，加上評級機構錯誤地繼續給予信貸保險商AAA評級，金融機構仍希望遮掩問題，例如把第一級資產轉移到第三級資產。
面對目前的金融市場環境，加上政府謊話連篇，若果我不是一個頑強的樂觀派，我肯定會陷入極大的失落之中。
（本欄隔周逢周一刊出）