環球股市自去年10月底步入熊市，很多投資者已遠離股市，尋找其他投資機會，另一方面，卻仍有不少投資者希望趁跌市，尋找超值的投資機會。宏利資產管理（香港）財富管理業務部助理副總裁江偉雄指出，重新由基本因素出發，便可發掘穩健的投資目標。 記者：張德遜 攝影：李潤芳
股神畢菲特曾說：「在所有人變得貪婪時感到恐懼，在所有人感到恐懼時開始貪婪」，問題在於如何貪婪，才可增加勝算？
環球市況備受美國次按風暴及通脹升溫等問題困擾，自去年8月至今年5月底，MSCl世界指數及道指分別跌2.6%及4.3%，而去年8月中成立的宏利智富環球反策略基金，至今年5月底逆市升19%，主要是該基金趁市況差時，在市場尋找被低估的股票，博取可觀回報。
江偉雄解釋逆市投資的策略，重點是選擇吸納被忽略或低估，但有上升潛力的股份，靜待目標價，沽貨套利。該基金的選股策略是從基本因素考慮，並從宏觀環境評估利好這些股份的因素是否存在，加上嚴守既定的投資策略，藉此在跌市中發掘寶藏。
逆市尋寶睇基本因素
問：如何發掘價值被低估的股票？
答：基金經理會尋找股價大跌的股票，這些公司可能因定單下降或資金周轉不靈等短期問題，令股份遭拋售。基金經理會從基本因素評估，包括分析公司內在價值如市盈率、公司管理狀況、營運模式、客源及供應商數據、行內競爭對手，及未來盈利能力，篩選相對穩健的股票。再衡量可推動這些公司股價的利好因素，包括企業重組、更換管理層、新收購項目及新產品推出等。選取未來有升值潛力的股份，並預測股價上升時間及空間，定下目標價。
問：如何防止選擇錯誤導致投資損手？
答：這些潛在的利好因素一般會在9個月至1年反映，若股票1至2年內未能達到預定目標價，就應沽出，另覓投資機會。由於選擇的股票估值已偏低，因此即使面對股市大跌或經濟表現欠佳，股票再跌空間有限，變相較具防守性。另一要注意是堅守沽貨紀律，當股份升抵目標價要嚴格執行沽貨策略。若股票偏離原先分析的基本因素，又或行業增長不符預期、利好因素不復存在、管理層出現變動，亦應沽貨離場。
嚴守投資策略免損手
問：現時有那些行業的投資價值被低估？
答：商品及能源行業近年大旺，但相關性高的周邊行業投資價值被忽略，例如從事礦場業務管理的公司，或農產品分銷、貯存及物流業務的企業。宏利智富環球反策略基金十大持股中的Archer-Daniels-Midland，主要從事農產品貯存及分銷業務，現市盈率約12倍。
同類基金回報近14%
價值型基金的投資策略，跟宏利環球反向策略基金相近。所謂價值型基金，投資時亦會選擇股價較落後，市盈率及市賬率相對偏低，但具實際資產價值及盈利增長前景的股票。根據晨星（亞洲）的基金組合劃分，價值型基金組別分為環球大型價值型股票、歐洲大型價值型股票、美國大型價值型股票以及英國大型價值型股票。比較環球大型價值型股票組別，以安盛增長基金表現最理想，過去3年基金升18.2%，而AIG環球投資價值基金最近表現特出，錄得5.1%回報。回顧該組別過去3年整體表現，平均回報為10.6%（表）。
一般而言，投資者每年要向基金支付管理費，部份基金更會收取表現費及贖回費，以現時接受認購的宏利環球反向策略基金為例，每年收取1.75%管理費，當基金表現超出目標，更會收取超出表現目標部份的8%作表現費，若投資者要贖回基金，要支付最多1%贖回費。
