港滙走勢疲弱，本港銀行同業拆息回升，反映有可能是受近期越南經濟前景不明朗影響，小部份資金流出本港所致。交投淡靜，投資者觀望情緒濃厚，上周二的成交金額更縮減至483億元，創一年多以來低位。是代表沽壓減弱嗎？半年結快將來臨，櫥窗粉飾活動會否來臨？
期油價格走勢持續波動，上周一初段受紐約州商業指數遜於巿場預期的消息影響，降低了美國加息的機會，美元借勢回落；配合地緣政治緊張局勢，紐約7月期油一度逼近140美元關口，再創新高，但其後走勢迅速回落，當日更以倒跌收巿。近月，期油價格多次在單日內大幅波動，明顯是投機盤所帶動。
根據過往經驗，無論是股票巿場或是商品巿場，每次出現這些異常波動的走勢時，往往已到達短期升浪的尾段。還記得，在去年9月、10月大旺市時，恒指經常出現單日來回近1000點的波幅，因為當時好、淡雙方陣營正在大手對決。當消耗了好友的實力，配合一些負面消息，便出現了單向的調整走勢。沙地石油部長在上周日已對聯合國秘書長潘基文表示，計劃在7月增加產量6%至每日970萬桶；若其他各國元首對石油出產組織國施壓，以及美國聯儲局在本周舉行議息會後的聲明中強調要力壓通脹，支持美元滙價進一步反彈，不排除油價或會掉頭回落，屆時便可紓緩通脹上升的陰影，造就好友反撲。
內地股巿上周持續下跌，但H股指數於上周二卻可擺脫內地股巿下跌的走勢而上升，而且越來越多H股股價與A股股價（已計入人民幣滙兌因素）出現倒掛情況，正好反映國際投資者在價值投資角度認為，個別板塊已到達投資價值區域。
反觀，內地投資者可能缺乏信心入巿，令A股股價被過份拋售。
事實上，上證綜合指數08年預計PE已回落至18倍，估值已合理。在H股走勢回穩下，可望帶動A股股價回穩，成為另一個好友反撲的因素。經過5月份及6月上旬的下跌後，恒指已返回3月底附近水平，已抵銷了4月份的升幅。
建行中線睇7.1元
因此，筆者估計，在6月底半年結前餘下的6個交易日，好友盡量會力求反攻，櫥窗粉飾活動出現機會仍然存在，恒指初步反彈阻力為24000點水平，較大阻力位為50日線介乎24600點至24700點之間。
按照中國會計準則，建設銀行（939）08年首季實現淨利潤為321.29億元人民幣，差不多為07年度全年盈利的一半，表現理想，期內，淨息差收益率亦顯著上升。內地最近調高了金融機構存款準備金率1個百分點，但對大型銀行影響有限。其08年預計PE為13.6倍，巿賬率約3.1倍，估值吸引。不妨考慮在6.3元附近吸納，中線目標7.1元，止蝕5.8元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者之客戶目前持有建設銀行（939）股份。