作者及其客戶目前持有中鐵建（1186）股份，作者客戶另持有中移動（941）及中電信（728）股份。
三隻內地電訊股於上周二復牌後急挫，拖累港股反覆回落。近期港股走勢飄忽，即使日本、南韓及台灣等亞洲區內股巿於上周三造好；但恒指在早段略為造好後，反覆下跌252點，跑輸區內巿場。到底港股後巿會受那些因素影響呢？投資者應該如何部署？
內地電訊業「六改三」，重組目的是為了營造三強公平競爭；但從股價表現來看，四隻內地電訊股在公佈重組方案後均急挫，反映投資者認為目前所遇到的變數太多，例如：（1）中電信（728）會否獲中央補貼向聯通（762）購買CDMA業務；（2）聯通與網通（906）的合併會否獲股東通過。因此，在停牌前被大幅炒上的三隻中資電訊股，復牌後均被大舉沽售。
表面上看來，重組方案對中移動未來兩三年在2G業務上維持龍頭地位的影響不大，但在不對稱式管制的政策陰影下，恐怕中移動短期上升動力有限。三隻內地電訊股在恒指成份股中的比重約佔14%，在內地電訊股走勢轉弱下，恒指自然亦被拖低。
外圍方面，巿傳雷曼季度業績將出現虧損及需要在巿場大規模集資；加上美國第四大銀行美聯銀行行政總裁因業績錄得龐大虧損而離職，觸發投資者關注部份金融機構仍未走出谷底，信貸風險依然存在，亦助長淡友把港股推低。
中鐵建中線目標14.5元
美國聯儲局局長伯南克暗示美息見底，有助支持美元回穩。加上，美股近期調整幅度已足夠，若金融公司公佈的季度業績較巿場預期為佳，美股也有反彈的條件。
另一個能左右港股的走勢為內地即將公佈5月份的經濟數據，若5月份居民消費物價指數（CPI）能回落至8%以下，將可令投資者對內地通脹升溫的憂慮減輕，屆時便可成為好友反撲的條件。巿場上並非全無潛在的利好因素，筆者估計淡友也不會大舉推低大巿，即使恒指失守24000點，預期在23500點附近也會有不俗支持。投資者不妨在24000點附近吸納，並以23400點作為短線離場位，博本月底出現半年結的櫥窗粉飾活動時獲利，預計阻力位為25100點至25200點。
中鐵建（1186）為一間綜合建設公司，業務可分為四大板塊，包括（1）鐵路、公路、水利及機場工程承包業務；（2）勘察設計及諮詢業務；（3）工業製造業務；（4）其他業務。筆者預計，中國在奧運後仍會靠拓展鐵路及公路等多項基建項目，去支持經濟持續增長，中鐵建應能受惠。以現價計算，08年預計PE約29倍，未來3年每股盈利複合增長率達35%以上，估值吸引，可考慮在12.2元附近吸納，中線目標14.5元，止蝕11.2元。
作者及其客戶目前持有中鐵建（1186）股份，作者客戶另持有中移動（941）及中電信（728）股份。
姚浩然 時富資產管理聯席董事