市況不穩，全球各地股市年初至今下跌10至20%，但生物科技股展現出較強抗跌力，納斯達克生物科技指數只錄得5%跌幅，由今年3月中低位至今更累積反彈逾10%。百達生物科技基金基金經理鄧淑文稱，全球人口老化對藥物需求不斷上升，加上企業併購活動增加，皆有利這行業的發展前景。 記者：張德遜 攝影：程志遠
生物科技是一種將生物科學與工程原理結合的專門技術，用途包括改善農產品質素及產量，藥物及疫苗等研發，此外，更積極發展基因改造工程。現時全球約有500家公司從事生物科技研究，主要集中美國上市。納斯達克生物科技指數年初至今僅下跌5%，相對全球各地指數一般都下挫10至20%，以MSCI新興亞洲市場為例，年初至今已錄得逾10%跌幅。
鄧淑文表示，人口老化及疾病年輕化的趨勢下，對藥物的需求只會有增無減，預期生物科技行業每年增長達20%。
併購活動利行業前景
問：生物科技市場的前景如何？
答：全球人口老化是大趨勢，社會對藥物需求不斷上升，全球最大生物科技公司Genentech研製的Avastin，專門治療大腸癌、乳癌及肺癌，一年平均每名病人藥物開支達5萬美元，加上這些新藥都缺少替代品，即使藥物售價昂貴，病人亦要購藥治療。
問：除新藥研發，有其他因素會刺激該類公司股價表現嗎？
答：生物科技行業將受惠併購活動，07年業內落實併購7宗，平均收購溢價逾47%，大型藥廠透過併購，確保有足夠新藥帶來盈利，日本最大藥廠武田藥品（TakedaPharmaceutical），以88億美元收購研發抗癌藥物Velcade的MillenniumPharmaceuticals，溢價50%。
此外，今年單是首4個月已完成4宗併購交易，平均溢價升至80%。目前，生物科技企業股值接近10年新低，08年預測市盈率17.5倍，由於股價吸引，相信併購潮將會持續。
收入來源遍佈全球
問：美國正受經濟衰退困擾，大部份生物科技公司都在美國上市，會否受影響？
答：人口老化、危疾避無可避，市場對藥物的需求只會持續不斷，支持生物科技行業未來的增長及發展。大部份生物科技公司在美國上市，但其收入來源自全球。此外，美元疲弱亦吸引歐洲藥廠進行併購，有利公司股價。
問：生物科技公司現時面對那些風險？
答：全球信貸緊縮，使一些中小型生物科技公司或面對融資困難，這類公司一般只集中研發一種藥物，一旦失敗，容易財政困難。不過，現時整體生物科技行業資金尚算充裕，大部份優質公司仍有兩至四年營運資金，因此大型公司的投資前景會較佳。
投資藥業門路多
投資者可直接投資美國上市的生物科技股票，例如Amgen、Celgene、Genentech及GileadSciences，4家公司都是從事藥物研發，市值超過百億美元，其中GileadSciences去年盈利達32億美元，股價年初至今錄得15.15%的升幅（表1）。
於本港掛牌的藥物股亦具有生物科技概念，例如中國製藥（1093）及廣州藥業（874）等，前者股價年初至今升17.87%，後者則下跌6.88%，這類股票不乏基金追捧（表2）。
現時市場上有5隻生物科技基金可供選擇，當中以百達生物科技基金的表現最佳，過去3個月上升3.2%，5年的年度化升幅則為17.2%，5隻基金的每年管理費介乎1.2至2.4%（表3）。
鄧淑文
‧現任百達生物科技基金基金經理
‧持CFA專業資格
‧2002年畢業於Queen'sUniveristyMBA課程
‧為多倫多大學藥理學理學碩士
