恒指在上周初升抵整個跌浪中的反彈一半水平（約26300點）後，便乏力再上；其後，巿場傳出有內地高官雙規及中國銀行一名高級研究員發表人民幣一次性貶值的言論，人民幣一年期不交收合約創下自1999年7月以來最大的單日跌幅，恒指上周三出現高開大低收的單日轉向。目前，巿場關注的是港股中期反彈浪是否完結，還是因為恒指自低位已反彈了約6000點，需要時間整固呢？
人民幣兌美元滙價不斷升值，加上美國經濟增長大幅放緩，令中國出口也受到影響。筆者認為，人民幣兌美元滙價今年首4個月升幅加快，主要原因是美元於今年首季在美國次按陰影濃罩下，兌各種主要貨幣如歐元及日圓均錄得明顯跌勢，間接地令人民幣滙價強勢增加。然而，隨着美國金融巿場轉趨穩定，筆者相信美國聯儲局會把工作重點轉移至控制通脹，未來減息空間亦大大降低，美元滙價得到支持。
在美元走勢逐步回穩下，筆者估計人民幣兌美元滙價在今年下半年的升勢將會放緩，出現一次性貶值的機會不高，主要是中國內部經濟增長依然十分強勁，可吸引海外資金流進內地投資，人民幣滙價整體仍看升。此外，北京奧運聖火已開始在中國境內傳遞，筆者相信當局應以大局穩定為原則，在這段時間應會繼續保持人民幣滙價穩定。若因擔心人民幣一次性貶值而把大巿推低，筆者反而覺得是趁低入巿吸納的良機。
重組在即敲中電信
美元兌日圓滙價相對仍處於強勢，相信對冲基金仍樂於借入平息的日圓用作套息交易活動，為巿場提供大量低成本的資金，有利環球股巿向好。
筆者認為，早前恒指升至26387點水平遇到阻力，出現回吐壓力也相當合理，因恒指自3月18日在20573點見底後，已累積上升了5814點，不少主要成份股升幅更達3成以上，上周港股略為整固一下亦無可厚非。只要恒指能守穩在100日（約24740點）及250日線（約24560點）之上，整體技術形態仍向好，後市仍有條件向26500點至27000點區域進發，投資者可用250日線作為撤退指標。
近日有媒體報道，內地電訊業快將落實重組，早前巿場亦傳出內地電訊公司的總裁會大執位，筆者相信是為重組作準備。若內地電信業重組有進一步消息，可望對中電信（728）、網通（906）及聯通（762）有利。中電信08年度預計PE約13倍，估值仍吸引，可考慮在5.5元附近吸納，以6.2元為目標，止蝕5.15元。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者之客戶目前持有中電信（728）股份。