點股壇:專注基建發展北控值較高PE - 齊明

點股壇:專注基建發展北控值較高PE - 齊明

北京控股(392)仍在重組,近日將葡萄酒及旅遊業務權益售予控股公司,估計重組已近尾聲,只餘小量非核心業務待售。
去年6月底,北控完成收購北京燃氣,對下半年業績作出貢獻,而且成為主要收益來源,北京燃氣及其所佔華油天然氣40%,於期內共提供盈利3.39億元,已佔總盈利34.9%。
北控去年業績於扣除特殊項目後,盈利為10.34億元,增長73.5%,每股盈利1.20元,已派中期息及特別息各10仙,將派末期息30仙及特別息10仙,全年股息共60仙,增加1倍。
新增的燃氣業務半年貢獻較預期為佳,原有業務的收費道路,貢獻增36%,其中機場高速增長39%,而車流量只增9.8%,因維修工程完成,減少開支;深圳石觀公路車流量跌2.1%,利潤持平;第九廠水務利潤則增7%。
燕京啤酒銷售增14%至407萬千升,佔全國市場份額12%,去年曾調升售價,銷售額增23%,北控所佔利潤增63%至1.68億元,約佔總盈利17.4%;所佔北京發展(154)的業績,多為特殊項目,暫無經常業務盈利貢獻。

財政寬裕有助拓展

去年北控及燕京啤酒均曾配股集資,賬面財政相當寬裕,現金及存款高達82億元,扣除債項後,淨現金仍達22.8億元,有助於未來發展。
今年北控收購上華(371),計劃將第九廠水務權益注入,相信在興建中的第十廠權益亦會注入,還會繼續作出其他收購及發展。
高速公路的發展,已達成合作意向投資機場南線項目,因與首都機場(694)共用部份路面而形成分流,目前市交通委正對此作出研究。
啤酒業務正在擴產,並將建立麥芽生產基地,以降低生產成本。啤酒業務作為基建以外的唯一核心業務,近年的發展相當理想,穩佔市場地位。

多項計劃仍待落實

為開拓新氣源,北京燃氣計劃參股內蒙古克旗煤制天然氣,佔33%,出資18.6億元人民幣,計劃年產天然氣40億立方米,總投資187.8億元人民幣,但仍待國家批准,現未達成協議。
北控將專注於基建發展,但計劃仍待落實,前景可看好,而今年的每股盈利將因去年所發新股而攤薄,增長受到限制。北控現價33.50元,PE27.9倍,息率1.79厘,前景可支持較高PE,而計劃仍待落實,應偏於中長線。