上周五造淡意識上正確,可惜挾得比預期稍勁,觸及建議的止蝕位,又一次衰孤寒。不過當時的注碼也不大,新加坡頂不住美元這個無底深潭帶來的通脹壓力,變招加快坡紙升值,這一點隨時令中資股加強動力。人民幣的升值預期,可以再次成為焦點,帶來一個新變數,減低了值博率。
沽期指出事,但持有一套期權套裝,又或者單頭港交所(388)Put的話,則會有所斬獲,說明工具選擇的重要。表面上期權要付出時間值,贏面遠比沽期指為低,但其實不然。期權長倉的最大好處,是附帶保險作用,就算持倉過夜後不幸看錯市,最多只是輸清投入的注碼。時間值可以看作聘請一個風險管理經理的費用,一旦平靜變得風高浪急,這個經理的市場薪金會上升,早早用合約鎖定便有着數。以港交所Put為例,可望既賺正股跌價又賺波幅上升。
以往自己比較喜歡做期權短倉,貪贏面較高,但最近得到一些啓發。市場計引伸波幅要看歷史波幅這個死數,根本不時計錯,這個所謂基準,未必可以作準,歷史波幅和以後波幅不是一定有關係。當認定會出現一個新趨勢,又或者引伸波幅低得太厲害,不妨用長倉出擊,隨時有意外收穫。這個方法的重要關鍵,是注碼調控,要準備輸光,所以每次應佔組合10%以下。
期權長倉附保險作用
由於市場利率太低,所以有不少人是以沽期權來增加收入,他們的行為是令引伸波幅偏低的主因之一,那些ELN或Accumulator的買家,部份便是在不知情之下做了這個動作。上星期的情況可說是極之離譜,踏入4月不知何解期權金反映了大家會覺得市場風平浪靜,完全忘卻了前一兩個月大幅波動的場面。市場其實往往不如我們想像中有效率,可能是太多有錢人賭不得其法所致,好比一個大陸大款入馬會亂買大熱望收錢一樣,令其他馬匹更值博。
作者黃國英為證監會持牌人士,持有港交所(388)。
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