投資學堂:工行吸引惟升近阻力 - 譚紹興

投資學堂:工行吸引惟升近阻力 - 譚紹興

資料顯示,在2008年亞洲區內的經濟增長以中國最強勁,其次為印度,跟着便是新加坡及印尼,而台灣之經濟增長仍將落後其他地區。至於銀行股的盈利增長,市場估計在2008年中國及印度的銀行股之盈利增長大約為平均17-22%,並非亞洲區最高,反而台灣的銀行股之盈利增長達50%,不知當中是否已包括陳水扁落台這因素!故此,若以市盈率相對盈利增長來看,則現時台灣的銀行股較為抵買,而新加坡及本港的銀行股則相對不太便宜。
可能基於上述因素,台灣的銀行股由年初至今,平均上升了20%,回報頗為不俗。而印度的銀行股表現較為不濟,由年初至今,平均下跌了20%。
在一眾內地銀行股中,筆者一向較看好工行(1398),這在3月13日及3月31日本欄文中談及,而筆者估計由於在六行中,工行的規模大,分行網絡較多,對其收費性收入有較大增長空間。此外,由於其存款較多,而貸存比率相對較同業為低,故稍後中央若再調高存款準備金率及加息等,對工行的影響亦相對較低,反而對中型銀行的影響較大。

工行H股升勢勝A股

現時市場預期工行在2008年的每股盈利增長為30%,大約每股盈利為0.3元-0.36元,而以工行上周6.15元收市價計算,其2008年預期市盈率為17-21倍,相對預期盈利增長30%計算,則其PEG便大約為0.7,反映現時其PE值亦頗合理,不算太高。惟不少大行對工行的目標價亦大約在6-7元間,故提防短期股價進一步向上時可能會遇到一些阻力。
另一方面,上周五工行H股的收市價為6.15港元,而內地工行A股的收市價為6.13元人民幣,若以100港元兌90.1人民幣計算,工行H與A股之差價縮窄至大約10%,從附圖可見近日工行的H股之升勢較A股厲害!
作者為證監會持牌人士
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