【本報訊】去年下半年大升市時，在富豪界流行的投資產品累積認購期權合約（Accumulator），於去年底至今年初被視為大跌市的元凶，市場曾估計其合約涉及金額達6000億元。
不過據了解，證監會的統計顯示，市場上有關合約的票面總額約為230億美元（1794億港元），就算按有關合約要全數雙倍接貨計算，亦少於3600億元，證監認為對市場影響有限。
Accumulator乃股票掛鈎投資工具（ELI）的變種，投資者通常可以較市價折讓10至20%購入有關產品，投資期一般一年，投資銀行每個交易日均按照市價折讓（一般是10至20%），為客戶購入所掛鈎的股票，即以較低價收集，但當股價跌過指定的折讓水平，客戶便可能要接雙倍數量的股票。因此當股市大跌，這批富豪便須不斷接貨平倉，若他們立即沽售，便只會加深大市沽壓。
較去年零售ELI總值低
據了解，證監近日向本地銀行及證券行進行調查及評估後，認為本地銷售的Accumulator總值230億美元不算巨額，較去年的零售ELI合約票面總額約300億美元（2340億港元）為低，亦較今年首季港股平均每日成交額約110億美元（858億港元）高出不多；雖然若有關合約平倉時，對市況有一定影響，但接貨者不一定立即拋售所接股份，因該些股份大多是優質藍籌或H股，而且流通量高，股份本身的波幅亦不算超高，證監相信市場深度足以吸收有關波幅的衝擊。
荷銀亞洲區產品研發主管吳偉發稱，證監所得出的Accumulator金額，應與實際數字相若，而隨着市況回穩，Accumulator陸續平倉及新增合約縮減，對股市及有關正股的影響料日漸減輕。
荷銀今年2月曾估計，未平倉的Accumulator涉及金額約2700億元，而經歷去年10至11月首輪平倉潮，及1月中旬次輪大洗劫，近日平倉及斬倉規模已大大縮減。
不過，由於Accumulator最熱門的掛鈎股份，如中移動（941）、六行三保以至港交所（388），每逢股價急彈即被接貨者伺機減磅，形成沽壓重重，港股亦難復去年急跌後大反彈場面。
相關投訴少於10宗
另外據悉，證監共收到少於10宗有關Accumulator的投訴，每宗個案涉及金額少於1億元，部份指發售產品的金融機構，未有清楚解釋跌市對投資者風險影響，證監正研究有關產品買賣是否涉及合約內不公平條文及誤導，部份若涉及銀行的投訴，則已轉交金管局跟進。
按照目前監管機制，若產品只向私人銀行客戶出售而非公開發售，產品的銷售文件及推廣資料毋須證監批核，即不受其監管，但中介人有責任清楚解釋產品資料及風險，否則可能違反中介人操守的規例。
熱門Accumulator掛鈎正股表現
國壽（2628）
昨收報（元）：29.55 歷史高位（元）：53.80 累積跌幅（%）：45.07
港交所（388）
昨收報（元）：147.90 歷史高位（元）：268.60 累積跌幅（%）：44.94
建行（939）
昨收報（元）：6.53 歷史高位（元）：8.91 累積跌幅（%）：26.71
中移動（941）
昨收報（元）：127.50 歷史高位（元）：160.00 累積跌幅（%）：20.31
滙控（005）
昨收報（元）：132.00 歷史高位（元）：153.50 累積跌幅（%）：14.01