美國信貸危機拖累環球股市表現波動，吸引資金流向商品市場，令眾多商品價格水漲船高，金價曾破每盎斯1000美元，油價亦曾高見每桶110美元。雖然近期商品價格出現調整，但JF五行基金經理DavidSmith認為，商品後市在需求強勁下仍然看漲，在基本因素支持下，金屬和能源商品後市最值得看好。 記者：梁慧雯 攝影：李潤芳
近期商品價格顯著調整，部份投資者擔心商品牛市已經完結，但DavidSmith從基本因素分析，相信商品上升周期未完。他說：「中國在內的亞洲經濟體系仍在穩步增長，城市化及工業化持續，將支持商品需求，特別是內需相關的商品最值得看好。亞洲國家如印尼、韓國的經濟亦向好，如投資能源、金屬及農產品等的商品上，回報可被看高一線。」但他同時指出，商品市場出現投機活動，將令商品後市變得波動，要尋找具潛力的商品投資，需從供求基本因素出發。
DavidSmith稱，美國經濟正處於困難階段，預期當地失業率有機會向上，當失業率高企，市場對個別商品如石油及基本金屬的需求可能向下。不過，美國聯邦儲備局持續以減息挽救已陷入衰退的經濟，市場預期股市表現反覆向下，次按危機揮之不去、股市及樓市不振，反而令市場資金走向金市。
亞洲需求抵銷美國放緩
另一方面，中國、俄羅斯及印度經濟穩步向好，對商品的需求持續增加。事實上，美國在金屬及石油消耗量佔全球份額不斷下降，相反，中國的比重則正在上升（圖1）。DavidSmith預計，中國對銅、鋼等基本金屬，會由2000年佔全球消耗量約10%，升至2010年的30%。明顯地，美國已不再是商品消耗的最大經濟體系，取而代之，是中國在內的亞洲國家，在強大需求下支持商品價格。
至於農產品商品，美國當地有政策增加農產品成為燃油副產品，如將玉米製成油類的副產品，令玉米供應減少，可能推高其價格。另外，全球健康飲食文化趨勢，令部份消費者對食物要求有所改變，偏向有益的農作物，將令某類農產品如蔬菜的需求增加，長遠利好農產品商品價格。
供求失衡推高價格
DavidSmith指出，每個商品行業都存在投資機會，過去商品價格屢被推高，部份原因是商品的供應與需求失衡，當需求持續而供應卻不能滿足，價格便逐步攀升。亞洲國家的基建發展將推動個別商品的需求不斷增大，如中國的港口及鐵路建設會增加當地對煤和鐵需求，令當中的商品價格有上升的誘因。
基本金屬受惠內地大搞基建
在金屬、木材、水、能源及農業相關的多種商品中，DavidSmith從需求角度最看好金屬及能源，但金屬並非指黃金等貴金屬，而是主要用於基礎建設的基本金屬如鋼材、銅、鋁等，並指相關股份可望因而受惠。他解釋：「中國大量的建造工程對基本金屬需求殷切，基本金屬如銅、鋁、鎳、鋼等價格過去走勢強勁（圖2），中國已成為全球鋼材主要消耗地區，預測到2011年，中國佔全球鋼材需求達38%（表1）。」
LNG煤炭需求增
至於能源方面，除石油外，DavidSmith亦看好液化天然氣（LNG）及煤炭行業。他說，亞太區對LNG需求不斷增加，由95年每年的5000萬噸，預料到2015年會增加至1.5億噸，10年內需求增長達2倍。此外，亞洲國家對電力需求增加，預料會由2005年每小時2500兆瓦時，增至2030年時3萬兆瓦時，帶動市場對煤炭需求，單是內地在電力方面對煤炭需求，已由2000年5億噸增至2007年的12億噸。
肥料行業有前景
近期米價急升，市民紛紛搶購，DavidSmith認為農產品價格上漲，主要由於需求上升但供應減少，加上耕地減少所致，在這緊張的情況下，為增加收成，肥料在農業的應用將越來越重要。
風險：投機味濃風險大
投資商品要注意兩項風險，其一為商品市場的投機氣氛越來越熾熱，例如當中的期權或期貨市場，風險頗大，商品價格上落的波幅可以很大，投資者如涉獵其中，宜審慎行事。
另外，中國的宏觀調控仍是一大未明朗因素，在過往的經驗所知，當內地經濟過熱，中國政府有可能採取宏調來冷卻，如限制投資令商品需求放緩。
不過，從目前情況來看，現時內地仍有多項大型基建，對基本金屬及能源需求仍然殷切。
DavidSmith簡歷
‧2004年加入JF資產管理，現任太平洋地區投資部區域投資經理及澳洲市場專家
‧曾於倫敦美林投資管理任分析員
‧曾於ParadiceCooperInvestors任職投資經理
‧曾於Westpac投資管理任職表現分析員及股票分析員
‧持有澳洲新南威爾斯大學經濟學士學位，主修經濟