大市過去兩周初步見底，小沾20450後，這頭披着牛皮的熊展開了強勁反彈，轉眼已由低位回升近4000點，熊彈威力果然非同凡響。筆者說熊彈，可以不需理由，今時A股日日跌，美國官員改口風講明可能衰退，市場反而無動於衷，港股照彈可也。面對幾個月環球跌市，基金散戶均損兵折將，貝爾斯登險些破產，中投出海損手而還，甚至首批QDII損失過半被迫清盤，市場眼中的中流砥柱俱敗，當然與股市翻天變化有關，但究其原因卻是缺乏經驗、過份進取所致。
羊群心態要檢討
中國投資公司在去年7月挾着21世紀崛起強國主權基金之名面世，出海招兵買馬，舉世矚目，相信不少中國人均寄予厚望，皆因20世紀中後期油元氾濫，油國紛成立主權投資基金，新加坡亦有我們熟悉的淡馬錫，全部獨具慧眼，投資績效亮麗，我們自然亦將同樣期望投射到自家的主權基金身上。可惜自成立以來，中投入股的投資項目，不少仍只錄得虧損，近期認購信用卡公司VISA新股（IPO），竟是唯一有盈利的海外投資，實與其名聲不太相稱，此時市場又要找兇手，當然市場變天是重要原因，但筆者認為中投的失利，多少反映當中基金經理缺乏經驗，擺脫不了一般中國股民的投資心態。
內地市場當中不乏真知灼見之士，但大部份股民，包括坐擁千億的內地機構投資者，仍擺脫不了一窩蜂羊群式投資，只有追逐潮流，欠缺了鶴立雞群的視野。先不說身家過萬億的中投，最近退出魚缸的民生銀行QDII基金，雖然為首批成立的QDII，理應建立好榜樣，卻損蝕多達5成，如此表現會嚴重影響以後內地股民對投資海外的信心。
內地基金經理生怕買不到貨，執輸了，錢一到手便鹵莽出籠，將內地股市的炒賣思維帶到圍城之外，見升買升，殺跌呆立，最後一出海便落得被大鱷所噬的下場。君不見畢菲特手持幾千億仍坐山觀虎鬥，此等耐性足作為學習榜樣。由此亦可見，中央深明城牆之外凶險萬分，是以投石問路試驗性出海，否則所謂直通車一開，內地人民的辛苦錢將化為烏有。
專注個股唔炒市
中投公司面對的除了舊思維，還有一股股的政治角力，其過萬億的身影，舉手投足都引起了全世界的注意，入股黑石、大摩均遭遇不少障礙，離其成功之日，路還遠。
不少投資者仍期待港股直通車，但中投敗績，令領導人對資金走出去三思，筆者看來港股必須自力更生，否則只有來多兩個狂升暴跌。大市反彈，筆者視其牛面熊，能彈到多高多遠，現雖維持樂觀看法，估有望到25695，為上方裂口處，但熊市變速快，筆者對升市都是十五十六，倒不如聚焦個股，一些過份低殘的上兩周已反彈5成，不如專心玩個股，一些從事歐美消費品出口貿易的老牌公司，雖處次按核心地區，但抗跌力非同小可，值得留意。
張士佳 大唐金融首席投資策略師