每逢股市大跌，總有打工仔問：「將強積金轉到債券基金好唔好？」近期債券基金表現雖跑贏股票基金，但環球股市過去數月已顯著調整，現在才換馬到債券基金隨時「食水尾」，兼錯過爭取長線回報機會。再者，強積金組合換馬的考慮條件，最重要因應年齡，而非市況。 記者：李嘉麟
美國次按影響自去年8月開始浮現，包括港股在內的環球股市經歷大幅調整，亦拖累強積金股票回報。去年9月至今年2月，強積金整體平均回報為0.4%，股票基金平均錄得2.94%跌幅，但同期債券基金平均錄得7.49%升幅，跑贏各類資產類別。去年11月及今年1月，債券基金及股票基金的表現差距更為明顯，債券基金分別錄得1.64%及2.59%升幅，股票基金則分別下挫6.32%及11.67%。（表1）
回報受惠滙率收益
近期環球債券孳息率下跌，債券價格上升，是債券基金跑贏大市原因之一。其二是債券基金組合中可以投資不同貨幣基礎的債券，包括澳元、歐元、加元、英鎊及美元等主要貨幣，美元走勢持續疲弱，其他主要貨幣正處強勢，基金表現同時受惠債券價格上升以及滙率收益。
歐元、澳元及英鎊走勢強勁，持有較多這類債券的基金，表現亦較突出，以宏利環球精選（強積金）計劃-宏利MPF國際債券基金為例，其歐元、澳元及英鎊佔整體組合比重已近五成（圖1），該基金年初至今升達6.56%，過去一年升幅則達12.42%（表2）。
專家意見
趁低買股爭取長線回報
駿隆保險顧問董事總經理蕭美鳳表示，投資者擔心股市見頂，減持股票及增持債券比重，是可以降低投資風險。不過股市近期已累積不少跌幅，現時才將股票組合轉到債券並不化算；再者，強積金的投資理念是長線投資，投資組合宜因應年齡作出調整，並非取決於短期市況波動。
吸引力仍不及股票
年紀越大，強積金組合所持的債券比重越高，50歲以下的僱員投資策略最好以進取為主，債券比重宜少於20%，50歲以上可將比重增至30%，60歲以上將近退休，債券比重可進一步增至70%。
JF資產管理投資資訊總監崔永昌表示，環球股市自去年10月起轉趨波動，市場投資意慾較低，推高債券基金表現，未來債券基金仍有機會繼續扮演避難所角色。然而美國息口有機會接近見底，美國情況有可能較預期理想，壞消息逐步消化，有機會影響債券後市表現。從長線投資角度及今年展望，股票的投資價值較債券吸引，股票經過近期調整，趁低買股票可以爭取長線回報。
息口趨跌前景穩定
理柏：「美國聯儲局無可避免繼續減息，美國國庫債券及企業債券息差進一步擴闊，反映市場預期未來會再減息，在低息及增長環境呆滯下，將有利政府債券，不過由於市場預期，企業盈利及信貸質素進一步轉差的機會仍然存在，非政府債券前景仍具挑戰。」
霸菱：「市場信心薄弱，投資者似乎不願投資於較高收益的工具，我們已決定在長短債券息差當中，擴闊速度預期最快的市場上，持有政府債券。到目前為止，美國債券市場便是如此，而歐洲、英國及澳洲債券市場，亦值得看好。」
景順：「鑑於政府債券孳息已下跌一段長時間，進一步大幅下挫的機會不大，加上投資者轉投優質資產或會提供支持。經濟數據轉弱，但大部份利淡因素已於價格反映，我們的債券基金組合持有現金比重較一般高。」
知多啲：未受次按危機拖累
獲評級機構授予高投資評級的美國次按相關債券產品，令多間歐、美投資大行中招，亦有對冲基金因此而爆煲。不過強積金中的債券基金未見受到次按相關產品影響，業界人士透露，強積金所投資的債券，主要為政府債券和優質大企業所發行的債券，所以強積金債券基金未有受次按問題影響。