華能國際（902）受制於煤電聯動機制未能啓動，去年業績只能微升，而且源自出售電廠權益的貢獻，以正常的業務營運，實際較前有明顯的下跌。
去年盈利61.61億元人民幣（下同），較上年微升1.5%，每股盈利51分，將派息30分，較上年增7.1%，派息比率由55.6%升至58.7%。盈利中包括出售一電廠部份權益帶來收益5.45億元，扣除此數除稅前盈利實跌15.5%，而稅項較上年減少25.6%，更對業績有肯定幫助。
華能去年售電量增長13.25%，平均電價升4.69%，銷電收入增12.3%，由於電價個別地區有升有跌，電廠規模有別，以致銷電收入增長較售電量增長為低，經營成本總額增17%，增幅大於收入，主要是燃煤支出增22.9%（單位燃煤成本升10%），佔經營成本由63.5%升至66.6%，經營利潤減少7.4%，經營利潤率由19.3%降至15.9%。
財務費用淨額增加27%至18.74億元，佔經營利潤23.6%，上年僅佔17.2%，去年底總借貸約602億元，相當於總資產48.4%，淨借貸約527億元，相當於淨資產112%，上年則為110%，淨資產回報率由14%降至13.1%，燃煤價格與利率上升，均有影響。
大事擴展負債重
今年的經營計劃，力爭發電量增加15.6%至2008億千瓦時，平均機組利用小時為5757小時，力爭單位燃煤成本漲幅在18%左右。從這些估計數據看，如電費維持則盈利將會下跌，事實上，電費曾於06年6月上調，去年仍有五個多月受惠，如維持現狀，今年平均電費將下跌。
華能仍在發展中，裝機容量按年增加，而目前正處於大事擴展的決定性階段，考慮向母公司收購新加坡大士能源全部股權，母公司剛完成該項收購，而華能隨即訂立意向書考慮收購，相信母公司的收購是代華能進行。
意向書提供資料不多，只稱大士能源裝機容量2670兆瓦（相當於華能現有規模7.2%），佔新加坡市場份額25%，據報收購價260億元，07年3月止年度盈利近11億元，收購PE23.6倍。
電費展望不明朗
華能負債已相當沉重，若作出收購而完全倚賴借貸，在利率上升中，殊不化算，亦可能得不償失，預期將會涉及集資安排，才能應付，該收購暫時貢獻不大（除財務支出外），有待可能的增長配合，只是反映向外發展的概念。
華能現價6.29元，PE11.2倍，息率5.24厘，PE低而息率高，但今年展望不明，煤電聯動機制是焦點，但畢竟是國內最大發電企業，可候低以收息心態吸納，期待電費可能上升而獲利。