港股於一月初以來，整體上是以下跌格局為主，但終於在首季的最後幾個交易日（明天為本季最後一個交易天）突然發力，恒生指數及H股指數於過去一星期分別上升2178點及1596點。
回顧第一季恒指由高位27854點回落至最低的20573點，即調整逾7000點，期內H股指數最高16324，但其後調整至季內最低的10450點，高低相距近6000點，面對如此投資環境，投資者出現不安的心情及投資策略被動搖等個案，實在不少及不足為奇。筆者相信，港股近日的升勢與期指活動及季度粉飾窗櫥有一定的關係。從這幾天大市即日走勢來看，已不再是先升後跌，相反，早段升幅不大，但其後升幅卻驚人，投資者遂不急於即時沽貨，大市上升的阻力得以減輕。
美救市措施陸續有來
另一方面，美國政府及聯儲局設法拯救次按危機的決心已相當明確，因此美股走勢已非一面倒下跌。雖然聯儲局於去年九月至今已減息達3厘，但與過去十年美國利率的低位比較，目前仍有逾1厘的減幅空間。政府近期對金融機構採取一些非常措施，例如擴大認可抵押品的範圍及年期等，今年是總統選舉年，執政黨會設法避免經濟問題惡化以助選舉得勝，因此預期美國各項拯救措施仍會不斷被運用，這繼續為第二季美股提供一定的支持。
不過，在這個過程中，市場對每月公佈的經濟數據的演繹卻可以有很大出入，尤其是第一季經濟增長若出現負數時，投資者或不再將焦點放在減息身上，轉而擔心美國出現經濟衰退，這令美股未能完全脫離危險期，走勢將保持反覆偏好格局。
第二季內地因素料較第一季明朗，在本月18日閉幕的人大會議已進行了多項議決，而政府的大方向政策料將逐步落實。今次會議亦完成多個部門進行改組，在人事變動及架構整合之後，相關官員也可以明確履行責任及新制訂的架構，令一些因為經濟環境改變而要推出的措施亦可得到確認。因此，不排除一些與行業相關的改組，例如電訊、航空等令相關行業或有得益，相關股份可望有較多炒作空間。
港股大跌後估值吸引
筆者相信政府在人大會議強調的農業、環保及對抗通脹等問題，亦將於第二季有更多新措施件配合，而這些問題根本不是以加息作解決，因此加息的迫切性明顯減低，反而針對民生必需品的價格補貼、限制加價及對農民補助等均成為焦點。
上述行動對第二季內地股市及中資股有較多的影響，雖然當中部份政策不利於大市或個別股份，但亦有不少措施是有利於行業發展，這將改變第一季大市持續下跌的形勢。
事實上，港股下跌至20,000點水平，估值已十分吸引，即使現水平之預期市盈率仍只為14倍，對已沽貨或手持現金的投資者確有一定吸引力，亦成為第二季大市反覆向上的因素，恒指料將上試26000點水平，而21500點有支持。
農業股仍看好中化化肥（297），業績料續受惠於其綜合化肥生產及鉀肥價格上升及毛利率穩定，候6.5元再買入。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管