和記黃埔（013）業績無驚喜，公佈前搶高，期望加派股息，又一次令人失望，還要等待。
去年和黃盈利306億元，增長53%，於扣除投資物業增值19.95億元及出售投資及其他盈利246.38億元後，實際盈利只有39.67億元，而上年實際虧損為61.03億元，中期息已派51仙，將派末期息1.22元，全年股息1.73元，連續第8年不變。
息率連續八年不變
3G息稅前虧損179.38億元，較上年的199.96億元減少虧損20.58億元，不考慮稅項，估計連利息支出計，共虧損265億元，約較上年減少25億元或8.6%。
由此推算，去年和黃業務盈利304.05億元，物業增值19.95億元，特殊收益246.38億元，3G淨虧損265億元左右。
特殊收益中，主要來自和記電訊（2332）出售印度流動電話收入減為泰國業務全數撥備淨額約320億元，但特殊收益亦涉及3G業務，收益來自出售3英國批發固網業務11.19億元，因HTAL重組視作攤薄收益9.55億元，撇銷上客成本及客戶保留成本與內容及其他類似權利46.08億元，3英國及3意大利受爭議之網絡商互聯應收賬款所作撥備32.81億元，3G的特殊支出淨額58.15億元。
3G的特殊項目不計入3G業績，值得注意，如計入3G業績，則虧損將增至323億元之譜，其中撇銷上客成本及內容等，據解釋與推廣優惠收費計劃終止，轉用較低收費計劃，而撇銷內容成本，是使用度較低。應否計算在3G項目之外，頗有商榷之處，該項撇數對未來經營有助，亦形成去年3G虧損較少。
和黃的固有業務，以除息稅前業績計，港口增12.7%，地產、酒店減28.3%，零售增36.4%，長江基建（1038）增19.8%，赫斯基能源增26.7%，和電增21.5%，而財務投資及其他則增100%。
今年投資收益大減
地產業績減退是完成量減少，零售業務經整頓及烏克蘭業務提供全年貢獻，能源業務受惠於油價上升，財務投資等大幅增長，主要是出售投資組合，業績增加6900萬元，是固有業務增長的主因。
3G客戶增20%至1760萬名，收益增18%，ARPU下降9%至41.74歐元，總上客成本只增10.4%（與特殊項目有關），折舊攤銷增8.4%，使下半年錄得除息稅折舊攤銷前正數28億元，全年則為11.95億元，但不論以甚麼名稱形容，仍是虧損，真正獲利最快在2010年或以後，今年仍要倚賴特殊項目支持，否則整體業績將會大跌。
和黃現價74.85元，PE無意義，息率2.33厘，P/B1.03倍，今年投資收益將大減，3G轉好，仍在虧損，未看到對股價的推動力，只宜間中炒上落。