中外運航運（368）於去年11月以8.18元上市，首日雖是8.25元，但隨即跌破上市價，於1月曾跌至4元，其間雖有波幅，仍與上市價有相當距離。
去年中外航運盈利1.4億美元（下同），較上年增長18.4%，較上市預測的1.26億元增加11.7%，如調整出售船隻收益及上市所得額外利息收入，則盈利應為1.29億元，增長20%，以加權平均計，每股盈利4.7美仙，不派發股息。
中外航運船隊共34艘，其中亁散貨佔26艘，運力130萬噸，油輪3艘，運力83.2萬噸，集裝箱船5艘，運力2230個標準箱，主要以期租或程租方式租出，部份自行經營，並有向外租用船隻。
油輪集裝箱船收入減
去年亁散貨船收入增加36.2%，佔總收入85.7%，油輪收入減少29.6%，佔總收入10.3%，集裝箱船收入減少9.4%，佔總收入3.5%，總收入則增22.1%，毛利增25.7%，毛利率由47.4%升至48.8%。
於分類業績方面，亁散貨船增28.2%，佔總分類業績97.6%，油輪業務由獲利929萬元轉為虧損152萬元，集裝箱航運業績則減24%至408萬元，反映業績主要來自亁散貨船業務。
航運業的油運及集裝箱運輸殊不樂觀，而亁散貨船仍在審慎看好，儘管反映亁散貨運費的BDI相當波動，而中外航運的亁散貨船出租合同已鎖定60%以上，平均租金已較去年上升50%，明年合同亦鎖定14%，該等合同多於去年底及今年初高位時簽訂，這些合同的貢獻，已相當於去年亁散貨船收入的90%，即使其餘40%只以去年平均價租出，亁散貨船今年的收入仍可增加約30%，或較去年全年總收入增加11.4%，但油輪及集裝箱船收入可能繼續減少。
另一方面，上市後手頭現金已增至13.72億元，去年上市額外利息視作非經營性收入，今年則提供正常利息收入，雖然今年接收定造中大型油輪一艘及集裝箱船4艘而付出部份款項，但利息收入仍有貢獻。
回購股份刺激亦有限
三類船舶均有定造中，而今年接收的只是油輪及集裝箱船，在低潮中增加運力是處於不利，而仍穩好的亁散貨運，所定購的船隻接收期是三年之後，換言之，今年亁散貨運的增長，可能被油運及集裝箱貨運所抵銷。
中外航運現價4.10元，PE（以加權平均股數計）11.2倍，今年股數已增53%，即業績要增53%，PE才能維持，否則PE便升，最近公司曾作回購，股價稍升再跌，亦未見繼續回購，相信仍在尋底，只宜觀望。