美歐金融機構接二連三傳出資金流動性不足問題，基金公司凱雷資本（CarlyleCapital）繼其所持有的房貸抵押債券被追收保證金以後，周三再表示無法與債權銀行達成協議，截至本月12日該公司的違約債務金額約為166億美元，其餘債務亦將很快成為違約，該基金剩餘資產可能於短期內遭接管。
公司發表聲明中表示，「貸款公司願以抵押品融資給企業的基礎已大幅改變，一次成功的再融資已不可能」，充份描述了現時美歐銀行面對接近1900億美元與次按相關的資產減值及虧損，正不斷提高借款息率或要求借貸人提供更多抵押品作擔保，令金融機構融資雪上加霜。
凱雷資本面臨清盤
在所得收入減少與房地產價格下滑的雙重壓力之下，許多美國人將無力負擔抵押貸款，違約率及房屋強制被收回料將進一步上升，投資者即使對半官方機構如房利美（FannieMae）及房貸美（FreddieMac）所發的按揭抵押債券亦抱懷疑態度。由房利美擔保之按揭證券，與國庫券之間的孳息差一度拉闊至228基點，接近22年高位，現時雖稍為收窄，但仍較兩個月前約138基點水平為高。
息差拉闊同時使利用房貸債券進行槓桿操作的投資人，面臨其往來銀行追繳保證金的困境。這正是過去某些投資公司及對冲基金公司過度利用槓桿借貸所種下的惡果。
繼銀行、房貸商、債保商之後，次級按揭繼續禍延至投資管理公司，在這層面上的影響牽涉可能很廣泛，機構投資者亦將面臨追繳保證金，令市場資金壓力更嚴重。危機更蔓延至擁有較高評級的證券價格，有分析指房債市場估計需要注入多達1萬億美元救亡，比之前瑞銀對全球6000億美元所作出的虧損預測更大。
信貸繼續緊縮，觀察3個月期國庫券與美元同業拆息之間的息差，在儲局去年12月開始為市場注資時，曾收窄至只相差約78個基點，但踏入3月初，息差卻再度擴大至超過150個基點，反映商業銀行渴求現金及銀行間互不信任的情況重現。
儲局首拆出國庫券
面對市場信貸緊縮，儲局繼上周五透過定期拍賣工具（TAF），向銀行額外注入1000億美元以後，周二宣佈推出定期證券借貸（TermSecuritiesLendingFacilities）再度向市場注資高達2000億美元。新措施延長隔夜回購協議，向大型銀行及券商拆出28天期的國庫券，這乃儲局有史以來首次拆出國庫券，並以折扣形式拆入備受信貸危機困擾的按揭抵押證券及其他相關類別證券，此舉意圖讓金融機構在拆入流通量極高的國庫券後，可在市場容易套取資金。
連同歐洲及加拿大五大央行聯手注資，應可紓解短期資金市場的流動性緊絀，對與信貸息差相連的證券價格具暫時支持作用，這配合連串的減息，都是作為扭轉市場悲觀情緒及釋出經濟再膨脹力量的必須步驟。
潘國光
富邦銀行（香港）投資策略及研究部主管