美股於上個星期四與星期五一連兩天急跌，港股已於上星期五跟隨美股急跌，今日再跌的機會也很大，會不會是「終極一跌」？一般上，股市在長期或中期見底時，總會出現狠狠的一跌，跌後就是一場新牛市或是一場較具規模的大反彈。因此，儘管近幾天股市急跌，依然不改我的中期反彈期待。如果今日出現恐慌性急跌，有興趣的話可以博反彈，不想冒險者也該旁觀，在恐慌情緒下賣掉股票是不明智的。
在3月1日《蘋果日報》的投資演講會上，我提出長Put短Call的熊市戰略，過後收到好些讀者電郵希望我再詳細一點談如何Put？如何Call？
所謂長Put，是長期持續不斷地不論股市的短期走勢如何，手上都持有一定量的認沽（Put）輪，一直到新的牛市來臨。這種情況有如2003年牛市初期，我買入港交所（388）並長期持有至2007年才開始賣是同樣的道理。既然我們認定熊市已經來臨，就應該長期持Put輪，一來對冲自己手上仍然持有的優質股，二來賺點額外的錢。
不須為持貨全面對冲
對許多小投資者而言，他們往往喜歡買Call輪而不喜歡買Put輪。我們可以從市面上的Call輪與Put輪的供應數量就可以清楚地看到Call輪遠比Put輪多。也就是因為散戶不喜歡買Put輪，所以在熊市時只能唉聲嘆氣，看着自己的身家財產越來越少，不斷的貶值。如果我們能克服這種不喜歡買Put的心態，我們也能在熊市中獲利，或至少為手上仍然持有的優質股對冲保值。
其中最理想的組合就是持有滙控（005）正股同時再持有滙控Put輪。滙控派的股息特別高，持正股收股息，但是你又擔心滙控股價會下跌，賺息蝕價也不合算，就可以利用Put來對冲保值。
你不必全面對冲，因為期權金的支出往往高過股息的收入，因此全面對冲並不合算，只需要適量的對冲就行，目的是為自己紓減壓力。如何在熊市中減壓是成功投資的最重要條件，這可以避免你做出恐慌性拋售的行為。
至於短Call，就很容易執行，方法就是每一次當你感覺到市場出現恐慌性拋售時你就不妨買入Call輪，博一博，賭一賭短期內反彈。
作者為城市大學MBA課程主任