上周恒指意想不到地重越24800點水平，但市場對於三月份大市表現似仍是放心不下，因此高位即遇到沽壓，市場主要關注明天滙控（005）公佈業績，以及本周三開始召開的全國人大會議。與此同時，不少投資者則聚焦於認購中鐵建（1186）新股。
不過，上周五美股道指急瀉316點，可能擾亂部份投資者對上述各項焦點的看法及立場，筆者相信明天港股難以獨善其身，恒指料下試23500點水平，但大家對滙控業績及人大會議的關注程度不變，若滙控業績優於市場預期，金融股可望造好並有助支持大市，但中資股則仍視乎總理溫家寶的工作報告內容，以及政府對宏調政策的取向。不過農業、基建及民生相關問題仍是重點範圍，大家不妨拭目以待。
美股急挫不影響認購
至於認購中鐵建新股方面，筆者認為不應受周五美股下挫影響。
中鐵建在業務上與已上市的中鐵（390）十分相近，兩者均以鐵路基建為主，其次為公路工程，並有1%至2%的收入來自房地產業務。不過，若以手頭上未完成合約價值計，中鐵建則較勝一籌，集團於去年11月底尚未完成合約總值3021億元人民幣，而今年一月公佈的京滬高速鐵路招標結果亦顯示，集團在總值達837億元人民幣合約總值當中，取得四成份額，而中鐵及中交建則分別獲26.2%及16.4%的合約價值。
不過，在經營毛利方面，中鐵建的毛利率及純利率均較低，2007年首11個月分別為6.6%及1.4%，而中鐵及中交建去年上半年毛利率分別為7.6%及11%，而純利率則分別為0.9%及4.7%，反映中交建在這方面是優於兩間鐵路企業（筆者對中交建的買入建議不變）。
綜合其業務及上市定價來說，中鐵建以上限10.7元計算，預期2007年市盈率為52.7倍，遠低於中鐵的78倍，亦略低於中交建的55倍。因此，其認購價值不會因為上周五美股急跌而有改變。
宜參考中鐵分配結果
大家反而應研究如何訂好認購策略，雖然近期大市走勢仍不明朗，但由於港元存款利率低而通脹則持續上升，吸引資金轉向認購新股，同樣，不少投資者現時的入市意欲仍不高，將資金暫時泊岸於具質素的新股亦較安全，因此，認購反應受大市下跌的影響較小。大家可參考去年11月底招股的中鐵分配結果作為認購策略。
雖然中鐵建今次的招股價較中鐵的5.78元為高，但前者每手500股而後者則為1000股，中鐵建總發行股數雖較中鐵少50%，但回撥機制相同，換言之，可供公開認購分配的手數（上限回撥後）分別不大，中鐵建共有85.3萬手（中鐵為83.1萬手），即使超額認購倍數略低於中鐵（208倍），其申請一手的中簽機會料低於20%（可當作抽獎），而中鐵需認購20手（即1萬股）才可確保有一手，大額申請的平均分配率為0.79%，這個數字對認購中鐵建具較大的參考價值。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，目前持有中鐵及中交建股份。