平安保險（2318）自1月18日公佈其1600億元（人民幣．下同）的世紀融資計劃以來，由於一直對具體集資用途三緘其口，其超低透明度不但招致內地股東及公眾怨聲載道，官方喉舌《人民日報》以至新華社亦加入連環發炮，及後更被指為近期跌市元凶，中證監前晚終於作出「遲來的表態」；但歸根究柢，平保之所以誓死不招，可能與中證監的再融資審批制度過於僵化及冗長有關，此機制一日不改，勢必阻礙公司收購合併發展，亦容易遭有心人利用壓低公司股價圖利。
融資審批需時逾兩月
一直以來，內地公司之所以不想用H股形式上市，主要因為中證監在融資審批上靈活性不足，遠的不說，單以去年江銅（358）發2.9億新A股、中石化（386）300億元可換股債券及濰柴（2338）6000萬新A股再融資為例，由公佈、舉行股東會、取得中證監核准及完成發行，需時4至6個多月，其中中證監的審批往往佔兩個月以上，反觀紅籌或其他上市公司，倘若在股東年會時已取得一般授權，以先舊後新方式集資，整個過程最多只需1個月，大多數情況下，港交所（388）的新股上市審批只是例行手續。
在資本市場，時間就是金錢，或許中證監仍抱家長心態呵護股民，在審批時作出百般考量；而港交所則較以市場為導向，公司重大決策在資料足夠披露情況下，會交由股東們自行決斷，審批可以快速完成，反過來，這將令公司在向股東或投資者伸手時，毋須憂慮過早洩露商業機密，願意為增加融資吸引力而披露更多資料。
其實，從昨日中鐵建（1186）A股公開招股仍可凍結3.08萬億元，以及上周三完成的中石化300億元換股債網下配售和網上公開發售，分別獲11.3倍及140.82倍超購，可見即使是大型集資，只要說明集資用途，投資者仍有胃納，只是平保的守口如瓶，令大家無法說服自己作出不明不白的投資，平保想投資者相信管理層，但該公司在A股上市短短不足1年，管理層並不是畢菲特，叫公眾如何對他們有信心？
正如中證監前晚的表態文稿所言，今年是中國資本市場改革和發展關鍵一年，既面臨良好機遇，又面對進一步的挑戰，該會主席尚福林更刻意在新一屆上市公司併購重組審核委員會上，指併購重組是資本市場的重要主題，可幫助上市公司快速擴張；但收購合併往往與再融資分不開，中證監一邊想公司快高長大，然而在開閘發放資金食糧方面卻慢三拍，又怎能配合新形勢發展呢？
記者：龍婉嫻