擬集資超過117億元的恒大地產（3333），昨日進行初步市場推介。保薦人之一美林估計，恒大估值應介乎810至1300億元，08年合理市盈率約10至16倍。承銷商中銀國際認為，恒大作價應較資產淨值折讓10.6至20.6%。
恒大有4580萬平方米土地儲備，以土儲總數計算，僅次於碧桂園（2007）的5400萬平方米；其土儲遍佈內地22個城市，最大部份約26.1%位於江蘇省啓東市，其次在廣東，佔14.9%。
中銀指出，恒大有95.8%的土儲位於京滬穗及深圳四個主要城市以外，比較分散，這類二、三線城市受宏調影響亦較輕微。
毛利率料按年增長
中銀預期，恒大08年的落成樓面是1100萬平方米，遠高於07年的138萬平方米，將成為未來兩年落成樓面最多的內房股。隨着落成樓面增加，入賬收益亦上升，料恒大未來兩年盈利平均複合增長348%；08年純利達65億元人民幣，升近5倍。
恒大的賣點是貨如輪轉及土地成本低，平均每平方米611元人民幣，若內地樓市穩定發展，中銀料恒大現有住宅項目於06至08年的毛利率，依次是28%、35%及38%，按年均有增長。
中銀認為，恒大估值介乎912億至1148億元，以現有內房股股價平均較資產淨值折讓10.6%而言，恒大作價應較資產淨值折讓10.6至20.6%。據悉，恒大打算3月復活節長假期前公開招股，為08年內房新股打頭陣，測試水溫。
恒大地產財務數據
營業額（億元人民幣）
06年：19.83 07年*：31.7 08年*：287.57
升幅
06年：50% 07年*：60% 08年*：807%
純利（億元人民幣）
06年：3.25 07年*：10.91 08年*：65.34
升幅
06年：74.70% 07年*：235.70% 08年*：499%
*預測數據
資料來源：保薦人研究報告