上期提到,投資環球債券的好處包括分散投資風險和穩定回報,今日繼續分析另一好處:貨幣增值。
美國雙赤問題加上減息,令美元走勢仍然看弱,投資非美元債券能對冲美元下跌的壓力,因此展望較佳。現時很多歐洲國家或新興市場國家外滙充裕,基本因素強勁,投資於該國家債券,其貨幣的升值使債券回報更可觀。
下表顯示,截至07年12月底一年期間,不少國家債券的總回報逾半成來自其貨幣的增值,可見貨幣增值回報的重要性。股市前景不明,息口又見底,投資環球債券既能分散風險,尋求穩定回報,又能把握貨幣的升值潛力,不妨多作考慮。
綜合上一期的分享,我們知道投資環球債市有3大好處:分散投資風險、穩定回報及貨幣增值。那麼,眼前那些類型的債市較有潛力呢?
息率吸引風險低
我們相信以新興市場或亞洲為核心投資的債券基金有機會領先,這類基金很多會投資於亞洲地區的國家政府及具有評級的公司債券,其所取得的回報除了來自投資債券所得的票息外,更有來自於債券買賣的利潤和貨幣升值的滙價回報。雖然平均而言,債券的總回報遜於股票之總回報,但債券所擔承的風險較低,特別適合現時投資環境未明朗的市況。派息率以過往12個月計算,這類基金一般約有5厘至7厘,故能分散投資,也能賺取穩定的收益。
鑑於現時美國10年期國庫券的孳息率只得大約3.5厘,回報並不吸引。新興巿場和亞洲經濟因擁有較好的基本因素,其相關的債券值得看高一線。
貨幣升值增回報
儘管今年美國經濟放慢時,亞洲和新興巿場經濟增長也會被拖累,但預計分別仍有超過8%和6%的經濟增長。一些大家都熟悉的亞洲國家地區,例如馬來西亞及台灣,因為基本因素優良且經常賬出現龐大盈餘,有望得到評級機構調升國家評級,債券價格可望受惠。
美國持續減息預示經濟仍然存在很多不明朗因素,故相信新興市場的中央銀行不會貿然以加息的手段來控制通脹,反而有機會借助貨幣升值來因應。一旦貨幣升值,將令亞洲和新興巿場當地的債券回報更見吸引。
富蘭克林鄧普頓投資
國家債券總回報逾半成來自貨幣增值
一年回報(截至2007年12月31日):摩根大通環球政府債券指數
本土貨幣債券回報%:3.99 貨幣回報%*(兌美金):6.56
非美元對冲債券總回報%:10.81
一年回報(截至2007年12月31日):瑞典
本土貨幣債券回報%:1.62 貨幣回報%*(兌美金):5.88
非美元對冲債券總回報%:7.59
一年回報(截至2007年12月31日):歐元區
本土貨幣債券回報%:1.78 貨幣回報%*(兌美金):10.87
非美元對冲債券總回報%:12.84
一年回報(截至2007年12月31日):泰國
本土貨幣債券回報%:6.82 貨幣回報%*(兌美金):18.96
非美元對冲債券總回報%:27.07
一年回報(截至2007年12月31日):波蘭
本土貨幣債券回報%:1.39 貨幣回報%*(兌美金):18.08
非美元對冲債券總回報%:19.72
一年回報(截至2007年12月31日):南韓
本土貨幣債券回報%:2.26 貨幣回報%*(兌美金):-0.65
非美元對冲債券總回報%:1.60
一年回報(截至2007年12月31日):印度
本土貨幣債券回報%:6.55 貨幣回報%*(兌美金):12.29
非美元對冲債券總回報%:19.64
一年回報(截至2007年12月31日):挪威
本土貨幣債券回報%:3.69 貨幣回報%*(兌美金):14.67
非美元對冲債券總回報%:18.90
一年回報(截至2007年12月31日):新西蘭
本土貨幣債券回報%:3.90 貨幣回報%*(兌美金):9.14
非美元對冲債券總回報%:13.39
資料來源:摩根大通環球政府債券指數;歐元區及瑞典(摩根大通環球政府債券指數);新西蘭及波蘭(摩根大通廣基指數);挪威(花旗環球政府債券指數);印度、泰國及南韓(滙豐銀行亞洲本土債券指數)。*貨幣回報:Factset;泰銖-彭博。