上期提到，投資環球債券的好處包括分散投資風險和穩定回報，今日繼續分析另一好處：貨幣增值。
美國雙赤問題加上減息，令美元走勢仍然看弱，投資非美元債券能對冲美元下跌的壓力，因此展望較佳。現時很多歐洲國家或新興市場國家外滙充裕，基本因素強勁，投資於該國家債券，其貨幣的升值使債券回報更可觀。
下表顯示，截至07年12月底一年期間，不少國家債券的總回報逾半成來自其貨幣的增值，可見貨幣增值回報的重要性。股市前景不明，息口又見底，投資環球債券既能分散風險，尋求穩定回報，又能把握貨幣的升值潛力，不妨多作考慮。
綜合上一期的分享，我們知道投資環球債市有3大好處：分散投資風險、穩定回報及貨幣增值。那麼，眼前那些類型的債市較有潛力呢？
息率吸引風險低
我們相信以新興市場或亞洲為核心投資的債券基金有機會領先，這類基金很多會投資於亞洲地區的國家政府及具有評級的公司債券，其所取得的回報除了來自投資債券所得的票息外，更有來自於債券買賣的利潤和貨幣升值的滙價回報。雖然平均而言，債券的總回報遜於股票之總回報，但債券所擔承的風險較低，特別適合現時投資環境未明朗的市況。派息率以過往12個月計算，這類基金一般約有5厘至7厘，故能分散投資，也能賺取穩定的收益。
鑑於現時美國10年期國庫券的孳息率只得大約3.5厘，回報並不吸引。新興巿場和亞洲經濟因擁有較好的基本因素，其相關的債券值得看高一線。
貨幣升值增回報
儘管今年美國經濟放慢時，亞洲和新興巿場經濟增長也會被拖累，但預計分別仍有超過8%和6%的經濟增長。一些大家都熟悉的亞洲國家地區，例如馬來西亞及台灣，因為基本因素優良且經常賬出現龐大盈餘，有望得到評級機構調升國家評級，債券價格可望受惠。
美國持續減息預示經濟仍然存在很多不明朗因素，故相信新興市場的中央銀行不會貿然以加息的手段來控制通脹，反而有機會借助貨幣升值來因應。一旦貨幣升值，將令亞洲和新興巿場當地的債券回報更見吸引。
富蘭克林鄧普頓投資
國家債券總回報逾半成來自貨幣增值
一年回報（截至2007年12月31日）：摩根大通環球政府債券指數
本土貨幣債券回報%：3.99 貨幣回報%*（兌美金）：6.56
非美元對冲債券總回報%：10.81
一年回報（截至2007年12月31日）：瑞典
本土貨幣債券回報%：1.62 貨幣回報%*（兌美金）：5.88
非美元對冲債券總回報%：7.59
一年回報（截至2007年12月31日）：歐元區
本土貨幣債券回報%：1.78 貨幣回報%*（兌美金）：10.87
非美元對冲債券總回報%：12.84
一年回報（截至2007年12月31日）：泰國
本土貨幣債券回報%：6.82 貨幣回報%*（兌美金）：18.96
非美元對冲債券總回報%：27.07
一年回報（截至2007年12月31日）：波蘭
本土貨幣債券回報%：1.39 貨幣回報%*（兌美金）：18.08
非美元對冲債券總回報%：19.72
一年回報（截至2007年12月31日）：南韓
本土貨幣債券回報%：2.26 貨幣回報%*（兌美金）：-0.65
非美元對冲債券總回報%：1.60
一年回報（截至2007年12月31日）：印度
本土貨幣債券回報%：6.55 貨幣回報%*（兌美金）：12.29
非美元對冲債券總回報%：19.64
一年回報（截至2007年12月31日）：挪威
本土貨幣債券回報%：3.69 貨幣回報%*（兌美金）：14.67
非美元對冲債券總回報%：18.90
一年回報（截至2007年12月31日）：新西蘭
本土貨幣債券回報%：3.90 貨幣回報%*（兌美金）：9.14
非美元對冲債券總回報%：13.39
資料來源：摩根大通環球政府債券指數；歐元區及瑞典（摩根大通環球政府債券指數）；新西蘭及波蘭（摩根大通廣基指數）；挪威（花旗環球政府債券指數）；印度、泰國及南韓（滙豐銀行亞洲本土債券指數）。*貨幣回報：Factset；泰銖-彭博。