雖然近期美國公佈的零售銷售數據較預期佳，但由於去年11及12月份的零售銷售數據均被向下修訂，花旗分析員相信，1月份的零售數據最終難逃被向下修訂的命運。零售數據轉弱，為美國經濟帶來下跌風險，預料港美兩地的利率仍有下調空間。
根據美國全國地產經紀商協會的數據顯示，美國市區上季樓價急速下滑5.8%，是有紀錄以來最大單季跌幅。顯然地，美國樓市仍然處於調整階段，由次按問題而引發的信貸收縮危機，對經濟的負面影響正慢慢浮現。美國一項調查顯示，美國小型企業對前景的樂觀指數跌至只有91.8，是自91年經濟衰退以來的最低水平，顯示美國經濟放緩的情況正在進一步擴散。花旗分析員認為，在信貸環境轉差的情況下，美國的消費開支料會繼續下滑，反映未來美國經濟向下的風險仍高。聯儲局主席伯南克出席參議院聽證會時直言，聯儲局會在有需要時候「出手」救市，意味減息行動將會持續。
重回負利率年代
現時美國利率的大方向仍然向下，但預料港息的下調空間會相對較美息為低。花旗分析員預期，聯儲局於今年第二季，會把聯邦基金利率由現時的3厘，調低至2.25厘。雖然美國仍有75點子的減息空間，但由於本港的存款利率普遍只低至0至1厘，再大幅下調的空間相對較小，預期只會減息25至50點子。本港中小型銀行的資金來源主要依賴銀行同業拆借，因此美國減息會有利降低中小型銀行的資金成本，相信會較有「條件」減最優惠利率。花旗分析員估計，中小型銀行的最優惠利率減幅可達50到5.5厘，高於大型銀行的25點子。
樓巿升幅趨溫和
聯儲局不斷減息，但本港通脹率卻高企在3%，香港已重回負實際利率的時代，為了避免利息收入大減和資產縮水，投資者自然積極尋找資金出路。減息能刺激內需，對樓巿有正面作用，加上按揭利率低至3厘，的確增加投資者買樓的意欲。可是，花旗分析員認為，負利率為香港提供短暫的增長而非長線，預期這個正面的影響將於今年稍後時間逐步減退。雖然負利率能帶動樓市，但其他行業如出口疲弱及金融業仍然受到外圍因素影響，我們預料今年本港第4季的經濟增長可能會有較明顯的放慢，就業率及薪酬增長也會因而減少，這樣會削弱買樓人士的信心，抵銷了負利率的部份利好影響，預計今年樓價的升幅將較去年溫和。
除了物業投資外，投資者可因應自己的風險承受能力，為提高利息收入和資金增值謀出路。一些保守型的存戶，可考慮把部份港元存款，轉為有較佳存款利率的外幣投資。對看好亞洲和新興巿場的投資者，可以考慮透過投資亞洲和新興巿場債券基金，賺取約4至8厘的息率回報。
張敏華 投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務