四川成渝高速(107)於雪災時走勢無異樣,原因是跌勢早已出現,雪災過後反而穩升,昨日公佈業績,且有較佳表現。
成渝去年盈利4.878億元人民幣(下同),增66.5%,每股盈利19.1分,除已派特別股息每股4分外,不派發末期息。
主要的成渝高速去年車流量增約13%,是受惠於維修工程完成,而6月起貨車計重收費有利,通行費增33.7%,次要的成雅高速車流量只增0.57%,06年4月起新通行費及去年6月起的貨車按重收費,使通行費增30%,至於城北出口高速,車流量增7.28%,通行費增8.4%,但貢獻不多。
貨車計重收費利好
通行費收入淨額增29.6%,盈利增66.5%,主要是支銷增幅不大,例如折舊及攤銷增5.9%,員工成本增8.9%,其他經營支出增10%,融資成本更減24%,是發行短期融資券替代貸款,獲致低息效果,使稅前利潤增幅達88%。去年稅項激增1.11億元,主要是計入遞延稅項支出的影響,相信與今年稅項調整有關,而上年則受惠遞延稅項收益,因而兩年差異甚大,去年的稅項由712萬元增至1.188億元。
成渝於06年收購成雅高速少數股權,並作財務重組,是為成渝增長之始,去年更受惠於貨車計重收費,去年成渝高速貢獻佔淨利潤72%,成雅高速佔23.5%,儘管有相當增長,但淨資產回報率只有9.3%。
今年展望,雪災的影響有限,而成渝高速的經營將面對壓力,06年中鐵路部已開通城際列車,去年更投入更快的列車,已受到衝擊,更直接的,是去年底開通遂渝高速,將對成渝高速形成分流,至於成雅高速,去年車流量增長輕微,只賴通行費增長,今年已無加價因素,增長亦將放緩。
成渝已協議收購成樂高速,代價約11億元,正待發行A股集資支付,成樂為雙向四車道高速,全長86.44公里(成渝226公里,成雅144公里),07年上半年收入8862萬元,淨利潤472萬元。
招股集資改善財政
計劃發A股不多於5億股,集資約20億元,除用於收購外,其餘用於償還銀行貸款,去年底淨借貸13.6億元,集資對成渝財政有利,而收購的貢獻,仍待進一步資料披露。成渝現價3.29元,PE約16倍,息率1.3%,P/B1.48倍,今年展望原有業務明顯放緩,有待集資及收購配合,只宜候低吸納看中線。