【本報訊】碧桂園（2007）上周五停牌發行5億美元可換股債券，集資所得的一半資金用作與美林國際進行一項股份掉期合約，表面上與美林對賭碧桂園股份升跌。昨日碧桂園的公告披露了合約真正目的是變相進行回購股份。 記者：余志浩
集團股價自高位回落達52.7%，但礙於上市未夠一年，及公眾持股量僅16.86%（碧桂園因集資逾百億，已向聯交所申請將街貨量維持在最低15%），導致未能趁低價回購「托價」。
佔擴大股本3.06%
有見及此，碧桂園宣佈，透過美林發行38.99億元五年期可換股債券，可加碼增發7.8億元債券，即集資最多46.79億元，初步換股價為9.05元，較停牌前收市價6.71元，有34.87%溢價。該批換股債券在2013年到期，年息2.5厘。換股債最快可於今年4月8日開始行使，計及公司註冊等手續所需時間，剛好在4月20日碧桂園上市一年才發新股，符合規例。
按9.05元悉數換股，碧桂園須發行4.31億股新股，若成功加碼發行多7.8億元換股債並換股，則發行新股數量將增至5.17億股，相當於擴大後股本的3.06%，原公眾持股量則由16.86%降至16.35%。不計加碼部份，集資額為38.99億元，當中總開支及支付予美林的佣金共約1.04億元。集資淨額37.95億元之中，50%（即19.5億港元）用作與美林進行以現金結算的股份掉期交易；18.3億元用作償還債務；4.58億元用作現有及新物業項目的資金。
碧桂園表示，根據集團與美林訂立的股份掉期交易，若最終價格高於初步價格，則碧桂園向向美林收取差額；若最終價格低於初步價格，則美林向碧桂園收取差額，表面看雙方形同對賭股份表現。不過，碧桂園的公告表明，訂立掉期合約旨在為公司對冲股價較初步價格的升幅。初步價格現時尚未落實。
春節首10日收入8.5億
其實，這份掉期交易有如碧桂園以初步價格回購總值19.5億元股份，故股價續升，碧桂園便「賺錢」（由美林支付）；若股價下跌，碧桂園便「輸錢」（支付予美林）。這種財務安排因碧桂園的公眾持股量偏低接近規定的下限制（15%），故是次交易可說是「另類回購」。
另外，碧桂園旗下樓盤於春節首10日總成交額達8.5億元人民幣，其中碧桂園鳳凰城項目已佔2.8億元人民幣。
