立場鮮明一向是筆者的作風，形象化一點，筆者額頭長期刻着「看好」、「看淡」，另外兩成時間「短暫觀望」的字眼。本欄捧場客接連看了文章幾篇，必可肯定現在筆者標示的狀態是「看好」。我有我看反彈，市有市疲弱，內地雪災斷煤斷電，A股崩堤下跌，瑞銀再度撇賬……（再聽下去，大多數投資者已覺厭煩，難有多大的反應），壞消息滿街，沒興趣看下去，自己嚇自己。
自古以來，股災總是最激動人心的事情，不是嗎？30年代，報章便已用「股市已死」描述當時美股大瀉，記者手稿以外，再轉載幾位投資者損手的心聲，路人目睹這悲情故事，報刊銷量大增。人性不變，剛過去的1月22日，A1版便再次用上了與當年911慘劇般的排版形容環球股災，輔以投資者、交易員對着電子屏幕的失望表情，嚇煞人。
投資者戒律第一條是不輸貪婪恐懼，升市在高位貪婪，跌市在低位恐慌，成不了大事，股市跌至低位，悲觀報道多看無益，只會加劇自己痛楚，加入恐慌拋售的行列。
港股牛市未死
外圍市場大多數進入熊市（說起來自己又驚了！）以筆者定義，港股仍是生還者，遲些不敢說，但現在牛市未變，便繼續低位買貨，何況即使熊市將至，憑過去經驗，亦必先有一次大型既急且快的反彈，才開始正式下沉。再看A股，A股牛市始於2006年初，近日暴跌，才是這牛市的第一次測試250日線，牛轉熊的機會甚低，這個近日拖着港股步伐的拍檔，說不定遲些反過來帶我們再一次衝上雲霄，現在還是不要庸人自擾了。
若大家始終懼怕這日升日跌的動盪市況，市場中也是有相對穩定的投資選擇。不過針無兩頭利，既要求穩定，便不可待至他日大市回穩之時，嫌它升幅小了。
踏入2008年一個月，兩大投資主題越見清晰，一是通脹趨升，而且升幅不少；二是美國減息，把香港帶進低息環境。通脹趨升原因來自多方面，諸如以食物為主的入口商品漲價，因油價上升引致的水電煤生活雜費交通費加費，還有佔幅最大的房租。
領匯睇升3成
低息環境，一方面令存款收益幾近消失，間接迫使資金流出銀行，尋找投資門路，另一方面亦帶動債券等提供收入的定息工具價格上升，孳息率下跌。領匯（823）擁有以面積計全港最大的零售物業組合，旗下租戶因通脹以及人工增加帶來的旺盛消費，營業額將普遍提升，作為業主，領匯正好把握這百物騰貴、樣樣喊加的日子，乘勢加租，甚至比市場加多一點，以追回過去一直收取偏低的租金。
領匯的物業主要為中低檔次，售賣民生用品為主，受經濟下滑影響的風險相對較低，而且REIT的性質令其派息穩定，恍如派息穩步增加的債券一般。近日10年期外滙基金債券的孳息率約3厘，而領匯預期派息率近4厘，其穩步增加派息的優點，正好抵銷較外滙基金債券相對高的風險，簡單計算，若領匯的孳息率與外滙基金債券看齊，約有3成上升空間，往日說3成，給人笑到面黃，股災之下，有3成已很不錯了。
張士佳
大唐金融首席投資策略師