聯儲局本周議息後，宣佈再減息50基點，聯邦基金目標利率及貼現率分別下調至3.0%及3.5%，減息幅度一如市場預期，而聯儲局會後聲明內容亦明顯改善，政策立場清晰而不再含糊其辭，明顯以刺激經濟為首要任務，進一步減息的傾向亦呼之欲出。
減息效用在發酵
聯儲局這次連環減息後，美國15年及30年定息按揭的息率卻不跌反升，其中30年定息按揭更較上周攀升31基點至5.88%，表面看起來，減息並未達到預期效果，但如果將息率與去年第三季與第四季的平均數6.6%及6.29%相比，便可見到減息效用已經發酵。
事實上，連番減息對仍有家庭抵押借貸額度（HomeEquityLoanofCredit）的業主較為有利，因為家庭抵押借貸額度信貸的利率緊隨聯邦基金目標利率下調，但對新買家作用確實有限。而當物業擁有者的利息支出減少，將為消費帶來動力。
美國的領先經濟指標由十項數據組成，分別是每周工時、平均每周申領失業金人數、消費品新定單、非國防資本貨品新定單、供應商表現、新屋動工批文、股價、貨幣供應（M2）增長、息差及消費者展望。
從最近的數據趨勢看，每周工時基本上仍算穩定，而平均每周申領失業金人數則有上升趨勢。消費品及非國防資本貨品新定單暫時沒有急速放緩的情況出現，但量度供應商來貨速度的供應商表現則顯著加快，預示經濟周期向下。
與樓市關係最為密切的新屋動工批文出現插水式下跌的情況。至於股價，美股去年12月表現已經一般，今年1月份的表現則可用極差來形容，領先指標顯示經濟向下，更是不言而喻。
貨幣供應（M2）增加，如果不能追上通脹，金融機構的實質放貸便會減少，抑壓經濟活動，現時貨幣供應增長數據仍處高位，暫無轉壞迹象。
衰退風險正提升
息差所指的，是十年期美債孳息及聯邦基金利率的差距，這可視為孳息曲線的形態，如果長息低於短息，即代表衰退風險增加，貨幣政策傾向放寬，而現在明顯是處於這種狀況。
消費佔美國經濟規模三分二，因此消費者展望美國經濟前景有舉足輕重的影響，美國消費者展望於去年下半年以來已急速下跌，是最令人擔憂之處。
從以上領先指標可見，美國經濟確有半數機會進入衰退，因此聯儲局採取進取的寬鬆利率政策，實屬必要，而減息的累積效應亦千萬不要小覷。
潘國光
富邦銀行（香港）投資策略及研究部主管