多間歐美銀行去年受次按問題影響，近期有大行發表報告，預期滙豐控股（005）在07年度的派息比率將下降，全年派息只能與06年相若，這與過去多年滙控按年調升派息金額的方式有所分別。由於次按變數增加，令滙控是次實際派息金額難以預計。這次本欄藉滙控的個案，剖析股票掛鈎投資（ELI）的年息，在業績期之變數。
如ELI的到期日在除息日後一至兩周內出現，股息便會計算在年息之中。至於計算方式，在業績期前，發行商會根據市場對派息的預期作參考，業績公佈後，則會以公司實際公佈的股息作計算基礎。過往如滙控這類傳統大藍籌股，派息較為穩定，由於預期與實際派息金額相近，過去當發行商根據市場的派息預期來釐定ELI年息時，業績公佈前後，其ELI的年息變化一般不大。惟這次次按問題令滙控派息變數增加，倘若實際公佈的派息與市場預期出現差距，就算假設其他條款不變，業績前後的ELI有機會出現不同的年息水平。
如實際派息水平較市場預期為高，在業績公佈後才參與相關ELI的投資者，將因為實際派息較多而獲得較高之年息。相反，如實際派息低於市場預期，以此計算出來的年息將較少，而業績公佈前已參與相關ELI者，相對可獲取較佳之年息。這個由派息及除息衍生出來的變數，在業績期值得格外留意。
註：上述數據以麥格理ELI產品為基準，資料僅供參考之用。
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