港股上周尋底，恐慌性拋售終出現，技術表現惡劣屬副產品，但有危也有機，係時候拿出勇氣，接受挑戰，趁低吸入，爭取日後更可觀回報。今周尋寶，出擊對象屬意慶鈴汽車（1122）。
內地汽車需求日大，車業前景靚爆鏡。本港掛牌內地汽車股中，駿威汽車（203）市值最大，慶鈴市值僅及5%，有「龍頭股」與「龍尾股」之別，但慶鈴也有其可取之處，簡析如下：
P/B僅0.48倍
一、PE看似頗高實際卻低。慶鈴往績PE41.3倍，預測21.8倍，比駿威往績14.3倍與預測13.4倍為高，「龍尾」高於「龍頭」不成正比，但看深一層，慶鈴的汽車業務PE實際低剽離譜，隱藏價值其實相當吸引。
二、P/B全行最低。慶鈴07年6月底NAV2.85港元，P/B僅0.48倍。駿威P/B現站3.18倍，再以本港掛牌8隻內地汽車股計，平均P/B仍達2.32倍，可見慶鈴如何便宜到痹。
三、日本大股東照顧有加。日本車商五十鈴為慶鈴第2大股東，持有4.97億股，佔H股40.1%，其中3.25億股於05年6月以每股1.92元買入。五十鈴市值大過慶鈴24倍，要照顧絕無難度，除以穩定價格出售零部件外，並提供先進技術支援。
四、人民幣升值有利。慶鈴向五十鈴購買大量零部件，受惠近年人民幣不斷升值，成本相對減輕。
五、受惠環保國策。內地各大城市提前或加快執行「歐Ⅲ」標準，慶鈴生產的600P「歐Ⅲ」新型商用車，料會大受歡迎。
要稍作補充是第一點。慶鈴07年度（12月年結）上半年營業額17.45億元（人民幣．下同），增7.9%，但盈利急增71.3%至5539萬元。
現金值高過股價
預測全年1.5億元，增93%，每股盈利6.4港仙，PE21.8倍，07年6月底手頭現金達36.3億港元，每股1.45元，高過股價，難道汽車業務等於「零」價值？當然不是。
慶鈴07年度上半年盈利中，有2525萬元為利息收入，不計此筆收入，實際經營盈利3014萬元。假如全年利息收入達6000萬元，其經營盈利為9000萬元，每股盈利3.6仙或3.8港仙。假如慶鈴升回250日平均線1.70元，減去現金每股1.45元，汽車業務只值0.25元，PE實際只有6.5倍，證明現價超值程度。結論只有三個字：平到痹。
慶鈴大落後
慶鈴汽車（1122）落後同業一條街，短期下跌風險有限。
慶鈴去年7月3日升至2.45元後，8月中挫至1.23元，再回升至2.28元，低位反彈85%。上周五低至1.33元，較8月低位僅高出0.10元，見底望濃。
駿威（203）係「龍頭股」，上周收4.29元，比52周高位5.67元，跌24%。東風汽車（489）收5.87元，較52周高位7.90元，亦跌25%。相較之下，慶鈴現價較高峯回落達43%，若與駿威、東風看齊，應站1.80元以上水平。
再以一年來表現比較，慶鈴現價比06年底1.26元，只升9%，但同期駿威升40%，東風更升達60%，所以左計右計，都係慶鈴最抵，最落後。
中國天化工博翻半番
今周副選揀中國天化工（362），現價正處轉型後最低水平，買入等新主發功，博升逾40%。
中天化前身是大慶石化，一口氣完成重組四部曲，包括原有大股東退出、新主席入局、業務轉型與公司改名。目前萬事俱備，只欠東風，升潮隨時爆發。
中天化業務由產銷防腐劑與潤滑劑，去年轉型至煤化工業務，在黑龍江省牡丹江市生產醋酸乙烯與聚氯乙烯原材料碳化鈣，為東北三省唯一同類生產商，處於競爭優勢，預期業績進入脫胎換骨時代。
改名中國天化工，反映出主席陳遠東（現為中國人民政治協商委員會牡丹江市常務委員）胸懷大志。現價低迷，符合識於微時條件，博其剛起步，以52周高低位達0.445元計，若升回黃金比率0.618倍，可見0.60元。現價買入，升幅翻半番。
高彰坡
