【本報訊】去年方便麵及奶類製品等必需品，零售價增長達雙位數字，證券界相信，下一個會漲價的將會是大型紙巾公司。美林研究報告指，據其了解內地主要紙巾生產商（包括四大生產商恒安國際（1044）、維達國際（3331）、AsiaPlup&Paper及CNSN）已原則上同意調高售價，時間及幅度則待定，相信紙巾產品價格將出現全面調整。因此給予兩大衞生紙股份恒安及維達「買入」評級，目標價分別為39.6元及5.65元。
美林調高目標價
由於維達只售賣紙巾，售價調整對其影響較恒安為大，但由於是市場劃一提價，美林相信對市場佔有率的影響不大。
現時紙漿佔恒安及維達總成本分別為35%及61%，過去一年紙漿漲價19%，6月底至今更進一步增加10%，生產商無奈棄用草漿及竹漿，改用木漿。由於恒安及維達均以美元採購紙漿，預期人民幣升值將有助其減輕成本上漲的壓力，不過，毛利率則無可避免會受壓。去年上半年恒安及維達毛利率分別跌5.8個及3.3個百分點。
毛利率恐受壓
美林表示，恒安及維達的盈利動力，主要受紙漿價格、紙巾售價及人民幣滙價影響。以維達而言，紙漿價格升1%，盈利將有5%影響，毛利率將跌43點子；人民幣升值1%，盈利將增3.5%。報告又指，佔維達營業額12%的香港產品，去年第四季已加價5%，而國內約四成產品亦已調整售價5至8%。
至於恒安，紙漿價格升1%，盈利將有0.6%影響，整體毛利率將跌13點子；若人民幣升值1%，盈利將增2%；互相抵銷下，美林預期恒安下半年毛利率可維持39%水平。
