邁入歲末，正好回顧過去、展望未來。07年的經濟情勢理想，新興股市繼續成為投資樂土，自下半年開始，美國次按風波令部份投資銀行及金融機構略傷元氣，但我們認為出現全球經濟衰退的機會佷低，新興市場如亞太區股市前景依然理想。
美國受到次按風暴所影響，金融機構受打擊，從而可能影響消費者的信用緊縮。美國經濟或許受到較大的影響，但我們相信，08年全球經濟成長應只是減緩而非衰退，新興亞洲將繼續成為全球新興市場的核心成長動力。
事實上，由去年至今，全球經濟成長有很大部份的貢獻是由中國、印度及其他新興市場包辦。我們預期，在這次經濟放緩過後，意味着在08年的後半階段，經濟將會有更好的潛在動力，恢復增長。
通脹不構成問題
過去十年以來，原油價格上漲5倍，其他資源價格亦在過去數年出現顯著升幅。油價持續創新高所可能引發的通貨膨脹，會否對08年經濟帶來負面影響？我們認為機會不高。因為當環球經濟放緩後，會降低對資源的需求，現階段看不到有重大訊號顯示通脹會持續上升。但地區性的通脹或會較為明顯，例如亞洲區在中國及印度兩個人口大國經濟快速增長帶動下，物價上升壓力或會較大。
然則，在這樣的經濟環境下，債券及股市的投資機會在那裏呢？預期08年各國政府債券中，將不會找到很多良好的投資機會，雖然現階段不少政府債券已反映了周期性經濟放緩及次按引起的金融問題，但價格仍未處於十分吸引水平。
企業債券有優勢
相反，投資級別的企業債券及新興市場債券的機會頗多，投資級別的企業，在可見將來，盈利不會受到很大影響；新興市場經濟前景依然秀麗，企業盈利提升將支持其償付能力。但投資者應同時注意，假如企業財務狀況惡化，將使高息債券的違約率提升，帶來價格下跌的風險。
股市方面，整體而言，我們認為環球股市的波動性會擴大，但市況仍然向好，股市仍是處於牛市周期。儘管現時股市的估值並不很高，但在經濟放緩下，我們不能對歐美企業的盈利抱過高期望。現時亞洲是能找到無槓桿融資的最佳投資市場，雖然包括中國等地某些亞洲國家股價已經大幅躍升，但這些地方的股價推升，主要動力來自企業盈利的高速成長，而非靠槓桿融資的推動。亞洲經濟成長率會繼續上揚，這兩點會更顯著地反映在未來的股市價值上。