明天是大除夕，只有半個交易日。雖然07年環球股巿在美國次按風暴影響下波幅擴大，走勢相當反覆，但整體來說，07年仍可算是投資者豐收的一年，恒指及H股指數全年分別錄得約40%及58%升幅，美中不足的是恒指及H股指數較年內高位仍分別低一成及兩成。
傳統以來，基金經理喜歡在1月份重新部署入市，營造一股上升動力，在美國經濟前景不明朗的情況下，美股的「1月效應」在08年能否奏效呢？港股於1月份走勢何去何從，好友能否先拔頭籌呢？
巴基斯坦前總理貝娜齊爾於上周四在巴基斯坦首都伊斯蘭堡出席競選拉票活動時遭暗殺，在地緣政治未明朗下，油價上升，美國道指當晚下跌接近200點。筆者認為，巴基斯坦局勢不穩對美股只會帶來短暫影響，大方向仍看經濟表現及息口走勢。受次按風暴影響，美國聖誕假期銷售情況普通，11月份耐用品定單增長0.1%，遠低於市場預期的增長2.2%，反映美國經濟仍然疲弱。
另一方面，美國抵押貸款銀行協會公佈，上周經季節調整的抵押貸款申請活動指數下降7.6%至603.8，為06年12月底以來最低，顯示在貸款利率降低後房地產市場仍然疲弱。鑑於美國經濟環境仍處於嚴峻階段，筆者相信聯儲局在08年1月底舉行的議息會上，會再減息1/4厘。美國企業季度盈利公佈高峯期在08年2月，所以1月份巿場焦點將會落在息口走勢。在憧憬減息下，美股在1月份走勢可望反覆偏穩，但在經濟前景未明下，估計「1月效應」也不會太強勁。
自人民銀行宣佈加息消除不明朗因素後，內地股巿走勢明顯轉強，且成交金額亦有回升迹象；即使是巿場關注受宏調措施影響較大的板塊，例如銀行及地產類股份亦作出較顯著的回升，理論上對在港上巿的H股有支持。不過，筆者觀察到上周四港股出現了一個特別現象，就是美股在聖誕假後上升，內地股巿在當天高收，但港股在高開後逐步向下，筆者相信港股下跌的主因並不是受日股跌勢拖累，而是受期指轉倉活動所影響。
和黃中線目標95元
上周港股交投持續淡靜，焦點落在中資電訊股及半新股身上，個別新股如中鐵（390）、興業銅業（505）及中材（1893）更大幅抽升，反映巿場上並非缺乏資金，只是暫時未能找到個藉口把大巿挾上而已。若內地股巿持續回升，便可成為投資者稍後挾淡倉的藉口，因此，筆者認為港股在期指結算後是有條件回升，恒指在1月份可望重上28000點，較大阻力位為28600點，可留意恒指重磅成份股。
和記黃埔（013）旗下的3英國與德國電訊旗下的T-Mobile雙方已達成協議，共用英國的3G網絡，令明年網絡覆蓋面擴闊至幾乎英國所有人口，集團投放在3G電訊業務的資本開支高峯期已過，電訊業營運狀況可望改善。
巴基斯坦及中東地緣政治風險上升，國際油價仍有上升空間，集團旗下赫斯基能源亦可受惠。和黃股價經近日從高位回落後，與其每股資產淨值折讓擴大，估值吸引，可在85元附近吸納，中線目標95元，跌穿81元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士