回顧2007年，信貸緊縮、資金短缺和次按爆煲這三股「颶風」，不斷吹襲全球經濟。如今這場風暴，更可能演化成一場銀行危機。根據過往20年的慘痛經驗，銀行體系一旦出事，危機勢將迅速蔓延。
在10月份，這場在夏天爆發的風波似乎有緩和迹象。可惜事隔一個月，隨着美國樓市萎縮危及銀行整體資本，投資者的信心又突然一沉。
受美樓市萎縮拖累
踏入12月，多家主要中央銀行出手拯救貨幣市場，單是歐洲央行就在本月18日向市場注入3500億歐元（約3.9萬億港元），務求令商業銀行可順利過新年。然而，商業銀行循市場借錢應急，所要支付的高息仍教人咋舌（見圖）。
這引伸出兩大問題。首先，究竟經濟在今次風暴中傷得多重？其次，金融改革曾許下不少承諾，如今卻出現這個爛攤子，最後會變成怎樣的局面？
在今次危機的根源──美國樓市，或可找到答案。次按貸款人拖欠的供款，最終可能高達2000億至3000億美元，這是很大的數目，但看來又不足以導致全球經濟崩潰。
從純數字上而言，按揭衍生工具帶來的利潤和造成的損失，總括來說可以一筆勾銷。關鍵在於個別投資機構如錄得巨額虧損，或惹來外界揣測其他機構也同樣會陷入困境。
理論上，次按衍生工具產生的打擊，對銀行資產負債表的影響應該有限。不過，大前提是美國樓價永不會下跌。
在11月份，當投資者意識到樓市正持續冷卻，跌幅又非同小可，而銀行卻未作出充足撥備，情況開始變得惡劣。在投資者眼中，所有銀行都有嫌疑，至於那些出售資產套現的銀行，嫌疑就更大。
銀行被迫收緊借貸
歸納整個局面，不難看到一個債台高築和樓市萎縮的經濟，是處於何等危險的境地。銀行不但要面對資金難求的問題，還可能要應付一連串訴訟，他們就更加不輕易拆出資金，到頭來恐怕會引發惡性循環。
隨着越來越難借錢，而貸款需求又見減少，危機將會延伸至其他領域，包括商業樓宇和信用卡市場。一旦在貨幣市場被抽走的資金，超出銀行借出的長期貸款額，銀行難免會進一步收緊借貸，以預留更多資金應付不時之需。
情況若急劇惡化，美國最後可能會陷入衰退，並很大機會拖累歐洲。如果銀行不將損失和盤托出，市場就不會復蘇過來。
金融業務須盡快採取行動，重整亂七八糟的投資工具，改革信貸評級機制，以及切實計算流動資金風險。在此之前，重責將落在中央銀行身上。
08年面臨衰退破產潮
假如經濟惡化，央行或須進一步減息，惟有關措施的效用可能越來越細，因為市場的不安氣氛，將會令貨幣市場利率與官方目標利率繼續呈現很大息差。
如今的希望，就是信貸市場自行清除障礙、新興市場從富裕國家輸入更多貨品，以及銀行重新調整資本。最怕的是換湯不換藥，尤其是政客試圖插手。在2008年，破產潮、衰退、訴訟和保護主義都可能洶湧而至。
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