上月中，馬氏家族成員辭退Joyce（647）所有行政職務，轉任非執行董事，隨後，吳光正提出私有化，不足兩周，昨日已撤回私有化建議，在此期間，股價一度升至40仙，昨已跌至30仙。
Joyce由吳光正控制51.2%，馬氏家族佔22.7%，市場已注視吳光正利用Joyce對會德豐（020）作出重組，事實上已有此意，而提出私有化Joyce建議後，合營夥伴提出按合營協議購回合營公司股權50%，另一主要特許經營夥伴亦擬直接管理一半相關店舖，合營公司近期增長強勁，貢獻佔集團盈利40%以上，而特許經營夥伴的建議，亦將不利於經營，因此，以估值及商業理由撤回私有化建議。
上月建議的私有化價格為33仙，相當於往績PE10.3倍及今年3月底的賬面資產值溢價16.6%，若實現私有化，將付出現金2.62億元，Joyce於9月底的銀行存款及現金為2.38億元，可見私有化只動用現金2400萬元，相當化算，事實上，建議私有化價格還低於當時市價的37仙。
截至9月止半年，Joyce盈利1303萬元，較上年同期的1823萬元，下跌28.5%，每股盈利0.8仙，不派中期息。
租金升歐元強經營受壓
香港零售額增長12.7%至3.9億元，息稅前盈利1573萬元，只增5.6%，盈利率由4.3%降至4%，租金上升以及歐元滙率強勢對業績有相當影響，而合營公司的貢獻激增162%至562萬元。
於台灣，除由合營公司經營4間門店外，其餘已於去年結業，期內台灣再無直接貢獻，上年同期業績為337萬元。
中國市場已加速發展步伐，增加零售網絡，營業額增加220%至4134萬元，但仍在投資期，錄得虧損655萬元，去年度全年虧損890萬元。
內地市場待進一步發展
Joyce經營仍以香港為主要市場，內地市場待進一步開發，所持多項特許權，多為歐盟品牌，歐元處於強勢，本港舖租亦持續上升，均使經營受到壓力，Joyce展望市場競爭激烈，特許經營權續約亦具風險，盈利能力將面對更大壓力。
撤銷私有化，昨日是失望地沽售，半年內依例不能再度提出，將拖慢會德豐可能重組的步伐，昨收30仙，估計PE約10倍，已不應低估，但短期內也難有驚喜。