華潤勵致(1193)與華潤上華(597)進行業務重組,勵致將半導體業務售予上華,而本身則轉型建築材料股,成為華潤集團旗下建築材料業務的旗艦,由於發展空間甚大,且可望母公司大力扶持,轉型後股價有機會倍升。
勵致出售半導體業務,將收取上華發行新股30.5億至32.1億股作價支付,以上華股價0.66元計,收購價值約20.13億元至21.18億元;若以上華於07年6月底每股資產淨值0.51元計,收購價值為15.55億元至16.37億元。
勵致將會以實物方式向股東派發上華股份,每持有100股獲派發180股,完成重組後,華潤集團將持有59.74%上華權益,勵致不再持有上華任何股份。以保守的上華NAV0.51元計,勵致股東獲分派得的上華價值相對勵致每股有0.92元,以現時勵致股價1.45元計,扣除上華之數,勵致除淨後股價僅為0.53元,市值不足15億元。
明年起續有大動作
華潤集團持有勵致69.6%權益,以勵致將會轉型成為母公司建築材料業務的旗艦公司計,市值15億元無疑係小得不成比例,相信踏入08年,勵致會有更多注資和併購的大動作出現,壯大成一家市值50億至100億元的公司,係合理的估計;安徽海螺水泥(914)的市值就超過700億元。
勵致將以2.177億元,向華潤集團購入在港經營預拌混凝土業務的中港混凝土全部權益。
行業前景無可限量
由於中港兩地經濟近年有迅速發展,水泥及建築材料業務已比06年中華潤集團私有化華潤水泥時大有改善,而在未來5至10年,中港大批基建項目陸續上馬,建材業務前景更係無可限量,勵致轉型,目前無疑係最佳時機。
建材業近年轉好景,中港混凝土溢利自05年以來亦明顯恢復,以收購價計,相信收購PE會在10至15倍之間,而在母公司有心栽培下,未來的注資和併購,PE亦會好吸引,相信可以推動勵致股價穩步上升,長線看好。