美國次按問題有惡化迹象，不少大型金融企業需要提高撥備金額，環球股巿在11月份出現較大幅度的調整。加上港股直通車遲遲未有開通時間表，以及內地有機會推出新一輪的宏調措施，恒指及H指於上月低位分別較歷史高位下跌了約19%及25%。新股表現亦不濟，中外航（368）及中國重汽（3808）掛牌首日即跌穿招股價，令捧場客失望。股民在11月份捱了不少苦頭，12月份能否收復失地呢？
滙豐控股（005）上周初宣佈向旗下兩間結構投資公司CullinanFinance與AsscherFinance，提供最高約共350億美元的流動資金及定期融資，一度加深投資者憂慮次按問題惡化。幸而，花旗集團獲阿布扎比投資公司注資75億美元，令投資者對金融股重拾信心，紓緩市場悲觀情緒。
美國出口增長強勁及企業提高貨存水平，利好經濟表現，商務部向上修訂第3季經濟增長一個百分點至4.9%，為4年以來最高。然而，觀乎近期美國公佈的最新經濟數據，包括10月份新屋中間價較一年前下跌13%、10月份新屋銷售較一年前下跌23.5%、10月份耐用品訂單減少0.4%、11月份消費者信心指數大幅下跌至87.3，為05年10月以來的低位，筆者對美國第4季及明年上半年經濟增長情況並不樂觀。白宮亦於上周調低明年經濟增長預測，從3.1%下調至2.7%，為免美國經濟步入衰退局面，筆者預期美國聯儲局未來有機會連番減息。美國聯儲局副主席科恩上周亦表示，近期金融市場波動造成的信貸緊縮，可能較原先估計嚴重，聯儲局需要採取更靈活政策去應付，意味着聯儲局也傾向在未來一段時間採取減息行動。
筆者相信，在未來兩個星期，巿場焦點會從次按問題轉移至減息，預期環球股巿在12月份有望回穩。美國減息，香港也會跟隨，對地產股有利，可支持恒指進一步回升。筆者看好12月份港股走勢，但認為12月份的強勢將不及10月份，因為不少QDII基金近期仍處於虧損狀況，或會減低內地投資者對QDII產品的投資意欲，引致流入港股的北水減慢。筆者預期恒指在30000點至30500點會遇到龐大阻力，本地地產股及中資電訊股有望跑贏大巿。
長實追落後
減息將加深本港負利率的情況，促成投資者把資金投放在物業巿場上對抗通脹。此外，本港奉行聯滙制度，美元不斷下滑，令港元相對其他貨幣貶值，吸引了大量資金湧入本港購買樓房資產；加上，發展商手上的貨尾單位大幅減少，預期本港物業價格於第4季及明年仍會持續上升。
長江實業（001）旗下位於將軍澳的新樓盤快將推售，預期反應理想，不排除日後售價會逐步提升，可望對其股價有刺激作用。筆者估計，現價與其每股資產淨值有15%至20%折讓，估值吸引，加上股價上周跑輸其他本地地產股，有望追回落後升幅，可考慮在141元吸納，中線目標160元，跌穿132元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，作者之客戶目前持有長實（001）股份。