近年，新股掛牌幾乎例升，認購新股被視為穩陣投資；不過，最近兩隻熱爆的新股中外運航運（368）和中國重汽（3808），上市首日即告潛水，表現令人失望。熟悉新股運作的輝立證券董事何貴清認為，新股表現不再「例牌」上升，對市場反而是好事，相信新股熱潮未完；為令散戶更易捕捉新股首日走勢，他更為新股正式掛牌前的暗盤交易作全面解構。
年初至今共有71隻新股在港上市，當中十之八九首日都能為投資者帶來利潤；其中認購反應熱烈，錄得大倍數超額認購的熱門新股，更鮮有令投資者失望而回。埋單計數，過去一年如果所有新股都有認購，普遍為投資者帶來不少斬獲。
不過，最近兩隻大型新股表現不濟，公開招股部份，超額認購251倍的中外運航運，及超購310倍的中國重汽，首日掛牌即告「破底」，其中中國重汽首日收市價，較招股價下跌超過15%，令不少投資者損手。
新股穿底價響警號
最近兩隻新股表現未如理想，何貴清認為與近期負面消息有關，美國次按影響仍未消失，加上港股直通車時間表尚未明朗，內地搗破地下錢莊，阻止不法資金來港買股，令投資者對市場前景出現負面看法。此外，在熾熱氣氛下，新股發行商定價或過於進取，賺錢水位有限，亦可能是原因之一。
何貴清相信，個別新股首日表現未如理想，並不代表新股自此失去其投資魅力。「之前很多人認為新股逢抽必賺，對新股投資變得唔理性，反應熱烈亦令發行商定價過高，現在是投資者和發行商重新思索機會，是時候將不理性的態度冷卻。」適當的調節可以令新股投資重投基本因素。
重回基本更健康
由於新股90%透過配售，站在保薦人層面，亦須對客戶有所交代，出名的大行在定價時會更加小心，可以保持抽新股的吸引力。
投資者選擇新股時，要清楚知道並不是「逢抽必賺」，何貴清指抽新股策略與一般股票買賣無異，想知道每隻新股的投資價值就要做足功課，大致上可從定價是否合理、公司業績及行業前景三大方向考慮，最直接方法是詳閱招股書，和多聽不同專家的意見，再自行分析每隻新股的升值潛力，藉此增加贏面。
運作：暗盤價八成準
每當新股上市前，大家都會留意其暗盤價表現。所謂暗盤，其實是新股正式掛牌前一日，在輝立證券暗盤平台的新股預售交易，而非在交易所平台的對盤買賣，已成交的暗盤交易，會待新股上市日才在港交所（388）上板。
輝立證券今年2月獲證監會發出牌照，准許從事新股暗盤交易，是本港目前唯一的暗盤買賣平台。
唯一新股暗盤平台
何貴清指出，暗盤平台提供渠道予投資者，預先將獲配發的新股進行買賣，這類暗盤交易平台在外國已流行多年，不過對象主要為機構投資者；而輝立的暗盤交易平台，則是開放予所有客戶及其他證券同業，當中包括18間基金客戶及25間股票行。
輝立證券暗盤平台自2月推出，至今處理過62隻新股上市前的暗盤交易，當中54隻，上市日開市表現與暗盤價方向一致；只有8隻新股開市表現與暗盤方向不符，即是說，暗盤價對新股開市價的指標性，高達87%。
平台局限只宜作參考
在62隻新股暗盤收市價中，其中43隻與新股上市日開市價差距少於一成，比例約佔七成。何貴清稱：「暗盤買賣同樣透過競價方式進行，參與者包括散戶及機構投資者，所以某程度上，對上市日表現起指標性作用；但由於暗盤交易時段未完全反映歐美市況因素，加上滲透率與交易所平台仍有大段差距，暗盤表現僅能作為參考。」
話你知：暗盤交易有風險
輝立暗盤交易平台雖然獲證監會發牌監管，但並不確保所有交易都能順利進行，對投資者保障，始終不及港交所的交易平台，投資者需要面對結算風險。
中介人不保證交易完成
輝立強調，暗盤交易平台有一系列風險管理措施，如不能作沽空買賣，並對每位客戶作交易額度限制。然而，輝立在交易中的角色只作為中介人，若賣家最終不能給予股票，或買家沒有履行合約接貨，買賣雙方須自行承擔當中風險。
何貴清小檔案
‧05年加入輝立證券，負責產品發展及監察工作
‧曾任泰國交易所顧問，發展當地商品期貨及金融期貨交易系統
‧曾任港交所（388）策略發展副總裁
‧曾任香港期貨交易所（港交所前身之一）監察部總監