港股上周五反彈536點，不過焦點卻在中外運航運（368）的潛水。我個人認為，中外航運只是個別事件，不應一竹篙打一船人。中外航運可謂生不逢時，適逢市場炒美國經濟衰退，可能會縮短整個航運業的增長周期，而波羅的海指數又連跌一周，種種客觀條件稍不利航運股，因此上周五不是淨跌中外航運，整個板塊都同時遭到洗倉。
中外航運破底個別事件
當然，今年航運股累積太大的升幅，套利盤借勢出籠也屬正常。波羅的海指數雖跌，但如可穩守於10000點以上且再度回升，航運股亦可作出較強的技術性反彈，主因是美國經濟放緩對集裝箱航運股的確有影響，但亁散貨類航運股仍可受惠於國內的強勁內需，因此博反彈，亦應先選亁散貨類航運股。
新股表現偶有失蹄沒有甚麼大不了，但通常大市弱，資金會走入新股市場碰碰運氣，但近日新股表現明顯給以前比下去，除阿里巴巴（1688）外，其他的表現都欠驚喜，但以中外航運的規模及超額認購下有此表現，的確會打擊了抽新股的氣氛。中外航運表現不濟，另一原因是市場同類型的股份太多，而其估值也不便宜，其掛牌表現不可作為中鐵（390）的參考準則。自己頗看好中鐵表現，一來是其龍頭概念，二來是基建股正在受惠中國經濟起飛的正面刺激，三來是像中交建（1800）一樣，受宏調的政策措施影響有限，雖然它以「中鐵置業」的品牌從事地產開發銷售及物業管理的業務，但始終以基建作定位，國內的房地產宏調對其影響不大。
按估值而言，以上限5.78元定價的07年PE為48倍，但要留意是國策明顯是推動鐵路建設，中鐵在國內的盈利仍處於高增長階段。集團亦是亞洲最大的建築工程集團，照按年度工程承包總收入排名，05年及06年分別為全球第4及第3大的建築工程承包商，至今承建逾230個項目，未來海外的增長動力亦不可忽視。
去年全球第3大建築商
現在48倍的PE，假設來年盈利有50%的增長，預期08年的PE約在30倍，估值其實相當吸引。此假設並非無的放矢，中交建的盈利增長大家已有目共睹，中鐵有此增長亦非常合理。另外，中鐵比中交建的估值相對便宜，而中交建在這個大調整浪中表現相對硬淨，反映市場對國內的基建股看高一線，而自己一廂情願相信港股已屆可分段累積的水平，後市可望回穩，因此中鐵上市時的表現理應可跑贏一眾新股。沒有心水及膽量入市買其他股票的朋友，不妨下注抽中鐵。