中糧控股（606）年初上市，即以獨特概念的姿態出現，是唯一的上市燃料乙醇商，發改委於7月起停批玉米淨加工項目，中糧仍是燃料乙醇商，但加工原料已由玉米改為非糧食如木薯等，為此，原定08年燃料乙醇產能108萬噸的目標，已延至2010年才能實現，股價曾為此急挫，而且延續一段時間。
減慢發展燃料乙醇
由於玉米價格急升而燃料乙醇則限價發售，今年上半年有關業績包括其他生化業務已減少46%，中糧原有玉米加工燃料乙醇仍續經營，只是停批新項目，而玉米價漲，處於不利，若然繼續發展，反而不利。
儘管燃料乙醇貢獻減少，上半年盈利6.15億元，仍較上年同期增長95%，於扣除特殊項目後，盈利約為4.7億元，仍增82%，每股盈利14.5仙。
目前的中糧，以油籽加工業務為主，啤酒原料為次，大米貿易及加工貢獻列第三，燃料乙醇及生化位列第四。
上半年油脂壓榨及提煉產能增加，加工業內正進行整合，雖然大豆價升，但議價能力提升，營業額較上年同期增長62.6%，毛利率由3.5%升至6.9%，息稅前業績勁升1.8倍至4.5億元。
麥芽加工產能增加，市場需求亦增，營業額雖只增14%，毛利率卻由15.8%升至30.7%（部份已因大麥貿易收縮所抵銷），息稅前業績增長2倍至1.04億元。
預測PE僅16.2倍
大米出口增長強勁，銷售收入增78%，成本的增加，毛利率由13%降至9.9%，息稅前盈利增37%至1.35億元，燃料乙醇及生化業績只有7000萬元。
下半年大豆價續升，相信油價也升，麥芽新廠於6月投產，對下半年貢獻特多，只此兩項業務，足以抵銷其他業務的或有反覆，下半年業績應不少於上半年，即全年每股盈利29仙，現價4.71元，預期PE約16.2倍，以紅籌論，是較低水平。
食油是必需品，副產品油籽粕及飼料需求亦殷，動物飼養業已處於有利環境，啤酒業發展佳，麥芽為主要原料，中糧是中國最大的大米出口商並進行加工，這些業務可配合產能而增長，其他的影響，實則已於股價作出反映，內地消費股而PE低於20倍，顯然已是低估，可趁低吸納看中線。